Статистика из КНР свидетельствует об ослаблении экономики

Содержание
  1. Китай — снова локомотив мировой экономики? Оценим ситуацию в деталях
  2. Видео ФИСКАЛЬНАЯ и МОНЕТАРНАЯ политика государства l обществознание ЕГЭ PARTA 2020
  3. Видео Волна Банкротств в США. Когда Экономика выйдет из Рецессии?
  4. Видео №40 Инвестиционный портфель. Банкротства в США. Акции. ETF. ИИС. Дивиденды. Нефть. Доллар Инвестиции
  5. Видео Реальная жизнь в Китае. Откровения местных
  6. Последние новости
  7. Рекомендованные новости
  8. Что ждет авиационную отрасль в 2021 году
  9. Ход торгов. Акции Газпрома и Сбербанка держат рынок в плюсе
  10. Акции Московской биржи. Какие дивиденды ожидать в 2021
  11. Сбербанк опубликовал результаты за ноябрь. Что интересного
  12. Золото. Тренд меняется
  13. Топ-5 российских акций: рекомендации недели
  14. ВВП Китая впервые за 28 лет снизился на 6,8% из-за пандемии
  15. Реальные доходы жителей
  16. Промышленное производство
  17. Розничные продажи
  18. Влияние коронавируса на экономику Китая убедительнее нулевой ставки ФРС
  19. Как отразится на азиатских рынках «китайский шок»
  20. Коронавирус-2021 в мире
  21. Великое китайское замедление: риски растут
  22. Видео Курс дня. Трамп настроен воевать: как «содрать» безумные триллионы с Китая, обрушить рынок нефти
  23. Китай намерен развивать внутренний рынок

Китай — снова локомотив мировой экономики? Оценим ситуацию в деталях

Китай первым вышел из пандемии коронавируса. Раньше других начала восстанавливаться экономика КНР.

Давайте разберемся подробнее, как обстоят дела в Китае — ведь глобализация объединила весь мир. На долю КНР приходится 19% мирового ВВП и 28% глобального производства. Долгое время страна была ответственна за более чем 40% мирового роста. При этом в последние годы Китай столкнулся с заметным замедлением экономики.

Экономика

В 2021 г. руководство Китая объявило о переходе страны к более устойчивой модели развития, по сравнению с наблюдавшейся ранее ориентацией на взрывной рост ВВП свыше 10%. Была сделана ставка на развитие внутреннего потребления, расширение среднего класса. Надо понимать, что это не только игра в социальную справедливость, но и естественный процесс в рамках экономического цикла — ведь рост не может быть взрывным длительное время.

В 2021 г. ВВП Китая вырос на 6,1%. От официального прогноза на 2021 г. руководству страны пришлось отказаться. Есть два взаимосвязанных фактора риска и неопределенности — пандемия коронавируса и противостояние с США.

COVID-19 ударил по КНР раньше, чем по другим странам. Были введены жесткие ограничительные меры, которые заморозили часть китайской экономики. В I квартале ВВП Китая сократился на 6,8% (г/г).

Экономика КНР начала восстанавливаться раньше, чем в других странах. В мае розничные продажи сократились на 2,8% (г/г). В январе-феврале падение составляло 20%. Промышленное производство в январе-феврале снижалось на 13%. В мае показатель увеличился на 4,4% (г/г).

Индексы деловой активности (PMI) подтверждают улучшение экономики Китая. В июне промышленный PMI составил 50,9 пункта, в сфере услуг индекс достиг 54,4 пункта. Отметка 50 пунктов отделяет рост деловой активности от ее замедления. Впрочем, компоненты промышленного PMI не столь однозначны: компании вернулись к работе, но внутренние и экспортные продажи отстают, а компонента занятости вернулась в зону сокращения к 49,1 пункта.

После взлета цен на продукты питания и роста потребительской инфляции до 5,4% годовых в январе, к маю динамика индекса потребительских цен ослабла до 2,4%. Это играет в пользу как минимум сохранения ключевой процентной ставки Народного банка Китая на нынешнем уровне 3,85%. С начала года ее постепенно снизили с 4,15%. В перспективе НБК может еще уменьшить ставку.

В тоже время возможности регулятора по стимулированию экономики путем снижения нормы резервирования для банков ограничены. Согласно прогнозу Fitch Ratings, уровень левериджа (долговой нагрузки) в финансовой системе КНР в 2021 г. может достичь нового рекорда. Исходя из этого, Народному банку Китая придется следить за уровнем достаточности капитала наиболее проблемных банков.

Раньше времени делать резкие выводы не стоит. Из-за глобализации все мировые процессы взаимосвязаны. Речь идет о внешней торговле и производственных цепочках. О полноценном восстановлении экономики Китая можно будет говорить после устранения пандемии коронавируса в ведущих странах. Пока ослабление ограничительных мер привело к новой волне заболевания в США и еврозоне. В Китае также зафиксирована новая вспышка COVID-19.

Эконометрическая модель Trading Economics предполагает, что во II квартале ВВП КНР вырастет на 1% (г/г) после провала I квартала, а в ближайшие 12 месяцев рост составит 4,4%. В 2021 г. ожидается рост китайской экономики на 5,6%, а в 2022 г. — на 5,9%.

Согласно июньскому прогнозу Всемирного банка, в 2021 г. ВВП Китая вырастет на 1%, а в 2021 г. — на 6,9%. При этом в США ожидается падение на 6,1% и рост на 4%, соответственно.

Внешняя торговля

Видео ФИСКАЛЬНАЯ и МОНЕТАРНАЯ политика государства l обществознание ЕГЭ PARTA 2020

В последние годы Китай стремится переориентироваться с внешней торговли на внутреннее потребление. Впрочем, если взглянуть на 10-летний график торгового баланса (экспорт минус импорт), видны широкодиапазонные колебания внешнеторговой активности. Январский провал профицита торгового баланса сменился мощным восстановлением. В мае показатель достиг рекордного уровня — $62,93 млрд. По факту экспорт в долларах упал на 3,3% относительно аналогичного периода прошлого года, а импорт провалился на 16,7% из-за падения цен на сырье.

Ослабление мировой экономики закономерно давит на внешнюю торговлю Китая, который все еще ориентирован на экспорт. Не менее важная тема — противостояние США и КНР.

Дональд Трамп неоднократно обвинял Китай в «краже» рабочих мест и манипулировании курсом юаня. Цель американского президента — ликвидировать дисбалансы во внешней торговле, то есть нарастить экспорт в КНР и сократить импорт оттуда. В 2021 г. разгорелась торговая война с введением взаимных пошлин. В начале 2021 г. была заключена торговая сделка, которую пока удалось реализовать лишь на 13%.

Пандемия коронавируса ударила по американской экономике. Безработица в мае составила 13,3%. Дональд Трамп готовится к президентским выборам, которые пройдут в ноябре, и поспешил найти внешнего врага, обвинив Китай в искусственной природе COVID-19.

В мае Сенат принял закон, который может запретить многим китайским компаниям размещать акции на американских биржах или привлекать деньги от американских инвесторов. Законопроект потребует от компаний подтверждения, что «они не принадлежат и не контролируются иностранным правительством». Листинг будет запрещен тем предприятиям, которые в течение трех лет подряд не пройдут аудиторские проверки Совета по надзору за бухгалтерской отчетностью публичных компаний.

Руководство Китая подготовило закон об обеспечении национальной безопасности в Гонконге. Тем самым руководство КНР намерено оградить Гонконг от внешнего политического влияния. Белый дом угрожает ввести санкции против КНР, если закон будет принят. Помимо этого, Гонконг могут лишить преференций во внешней торговле.

Во второй половине июня градус напряжения спал. Согласно сообщению Bloomberg, руководство Китая планирует увеличить закупки американских товаров, чтобы соответствовать условиям первой фазы торговой сделки, заключенной в январе, но так особо и нереализованной. Дональд Трамп сообщил в твиттере, что торговая сделка остается в силе.

Несмотря на давление со стороны Белого дома, на протяжении года экспорт из Китая в США увеличивался. В апреле китайский экспорт в Штаты сократился на 3,3%, но это пока неустойчивая тенденция.

Долговая проблема

Согласно оценке Института международных финансов (IIF), соотношение общего долга и ВВП Китая в I квартале достигло 317%. Из-за пандемии коронавируса показатель буквально за квартал вырос на 17 процентных пунктов. Внутренний долг с кризисного 2008 г. растет в среднем на 20% в год. Особенно сильно увеличился потребительский долг (54,3% ВВП). Зарубежный долг Китая превысил $2 трлн. Соотношение госдолга и ВВП составляет около 60%.

Существует так называемый «скрытый долг» — локальный госдолг, который висит на балансе финансовых учреждений, находящихся под контролем государства. Агентство S&P оценивает величину скрытого долга в $4,2 трлн. Он непрозрачен и несет повышенные риски.

Судя по всему, в полной мере китайская экономика восстановится не быстро. Отдельные локальные органы и связанные с государством структуры испытывают финансовые проблемы. Также возможны дефолты в корпоративном секторе.

Другая сторона медали — задолженность «мира» перед КНР составляет 6% глобального ВВП (или $5,5 трлн). Китай кредитовал в основном развивающиеся страны, в том числе в рамках проекта «Шелковый путь». В условиях ослабления мировой экономики — это дополнительный фактор риска.

Валютный рынок

С 2021 г. начался новый виток ослабления юаня против доллара. В 2021 г. ФРС увеличила ключевую ставку с 1,5% до 2,5%. В 2021 г. начались торговые войны между США и Китаем. Как результат, пара USD/CNY превысила психологическую отметку 7 юаней за доллар. Из-за кризиса в этом году доллар/юань находится выше этого уровня. Как правило, при повышенных рисках доллар укрепляется, а валюты развивающихся стран ослабевают.

График пары доллар/юань с 2021 года

Валютные резервы Китая в мае составили $3,1 трлн. В 2021 г. речь шла о $4 трлн. Ранее МВФ определил в качестве критичной отметки уровень $2,8 трлн. Это ограничивает возможности по борьбе с девальвацией юаня. Помимо этого, руководство КНР готово пойти на более слабый курс, чтобы избежать обвинений США в манипулировании юанем.

Главное для Китая — не допустить сильной девальвации национальной валюты, так как это ударит по потребительским расходам. При прочих равных условиях, экономика США будет выходить из рецессии позже. Если в финансовой системе не возникнут панические настроения, то резкого ослабления юаня в среднесрочной перспективе ожидать, скорее всего, не стоит. В долгосрочной перспективе, если юань продолжит терять позиции, его шансы занять лидирующие позиции в международных расчетах снижаются.

Видео Волна Банкротств в США. Когда Экономика выйдет из Рецессии?

Рынок акций

В июне 2021 г. индекс Shanghai Composite установил многолетний максимум, за предшествовавшие 12 месяцев индекс прибавил около 150%. Вместе с тем происходило это за счет маржинального кредитования. В определенный момент маржинальное финансирование достигло 20% совокупной капитализации фондового рынка Китая. В США соответствующий показатель составлял 2,5%.

Затем пузырь лопнул, и за 18 торговых сессий было потеряно более 30%. Беспрецедентные меры китайских регуляторов, включающие приостановку IPO, скупку акций и ряд ограничений для инвесторов, успокоили участников рынка и помогли Shanghai Composite восстановить часть позиций. После периода волатильности с середины 2021 г. фондовый рынок КНР «нормализовался», выраженного тренда не наблюдается.

График индекса Shanghai Composite с 2021 года


Взгляд в будущее

Видео №40 Инвестиционный портфель. Банкротства в США. Акции. ETF. ИИС. Дивиденды. Нефть. Доллар Инвестиции

Локально восстановление Китая может поддержать мировую экономику. В основном все зависит от ситуации вокруг коронавируса. Скорее всего, мы видим восстановление после кризисного провала. Ускорение маловероятно.

В 1985–2000 гг. Китай наращивал трудоспособное население, в 2000–2021 гг. — долг. Все это поддерживало мировую экономику. За последние 30 лет прирост населения в возрасте 0–64 года успел стать отрицательным уже в таких ведущих державах как Япония и Германия, Евросоюзе в целом. В 2021 г. с подобной ситуацией столкнулся и Китай.

Видео Реальная жизнь в Китае. Откровения местных

В 2021–2030 гг. — «эра Китая», скорее всего, сойдет на нет. Это естественно, ведь рост не может идти по экспоненте, наступает стадия «зрелости» со своими проблемами. Ключевой драйвер роста глобальной экономики уходит на второй план. Пока новых лидеров среди ведущих держав обозначить сложно, и это фактор риска.

Китай — второй «зарубежный» держатель госдолга США. На фоне ухудшения взаимоотношений с США, КНР сокращает портфель Treasuries. Если Китай сбросит большой пакет бумаг, то это дестабилизирует мировой рынок облигаций. Угроза для глобальной финансовой системы исходит также со стороны долгового пузыря КНР.

Судя по всему, в долгосрочном периоде Китай вряд ли снова станет локомотивом мировой экономики. Одновременно присутствуют риски.

БКС Брокер

Последние новости

Рекомендованные новости

Что ждет авиационную отрасль в 2021 году

Ход торгов. Акции Газпрома и Сбербанка держат рынок в плюсе

Акции Московской биржи. Какие дивиденды ожидать в 2021

Сбербанк опубликовал результаты за ноябрь. Что интересного

Золото. Тренд меняется

Топ-5 российских акций: рекомендации недели

Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

ВВП Китая впервые за 28 лет снизился на 6,8% из-за пандемии

ПЕКИН, 17 апреля. /ТАСС/. Динамика развития китайской экономики из-за негативного воздействия пандемии коронавируса с января по март включительно оказалась отрицательной впервые с 1992 года — в первом квартале ВВП Китая снизился на 6,8%. Об этом сообщило в пятницу Государственное статистическое управление (ГСУ) КНР.

В I квартале 2021 года данный показатель достиг 6,4%.

Как отмечается в распространенном на пресс-конференции докладе, ВВП страны за три месяца составил 20,65 трлн юаней (примерно $2,92 трлн по текущему курсу). Аграрный сектор за указанный период сократился на 3,2%, до 1,02 трлн юаней (около $142,82 млрд), промышленность — на 9,6%, до 7,36 трлн юаней ($1,04 трлн), сфера услуг — на 5,2%, до 12,27 трлн юаней ($1,73 трлн).

«К проблеме динамики ВВП за первый квартал нужно подходить объективно: не стоит просто сравнивать показатели за текущий год, который из-за пандемии оказался особенным, с регулярной статистикой всех предшествующих лет, — подчеркнул официальный представитель ГСУ Мао Шэнъюн. — Коронавирус возник неожиданно и очень сильно повлиял на ситуацию, поэтому не стоит упрощать [и делать соответствующие выводы] при сравнении, следует сохранять спокойствие».

В Китае постепенно замедляются темпы роста ВВП. В 2021 году они составили 6,8%, в 2021-м понизились до 6,6%, а в 2021 году, когда объем экономики КНР составил 99 трлн юаней (порядка $14,4 трлн), до 6,1%.

Реальные доходы жителей

Реальный доход на душу населения в Китае сократился в годовом исчислении на 3,9% и составил за квартал 8 561 юань (около $1,2 тыс.).

Как отмечается в докладе, распространенном на пресс-конференции, особенно заметно данный показатель понизился у жителей сельской местности, упав на 4,7%.

«В целом социально-экономическая ситуация в Китае остается стабильной, однако возрастают риски, обусловленные спадом в мировой экономике. Факторы неопределенности становятся все более ощутимыми», — говорится в нем.

Тем не менее, согласно опубликованной статистике, номинальный доход лиц, получающих заработную плату, за указанный период в КНР в среднем повысился на 1,2%. В выигрыше оказались и владельцы финансовых активов, у которых рост показателя составил 2,7%. В то же время доходы предпринимателей сократились на 7,3%.

Промышленное производство

Промышленное производство КНР за первый квартал текущего года уменьшилось в годовом исчислении на 8,4%.

Как следует из доклада, соответствующий показатель в марте снизился на 1,1%.

Динамика промышленного производства в КНР за последние несколько лет постепенно понижается. В 2021 году она составила 6,6%, а в 2021-м — уже 6,2%. В минувшем году данный сектор экономики продемонстрировал рост на уровне 5,7%.

Розничные продажи

Объем розничных продаж потребительских товаров в Китае за указанный период составил 7,85 трлн юаней (около $1,01 трлн по текущему курсу), уменьшившись в годовом исчислении на 19%.

Динамика роста продаж в сельской местности оказалась отрицательной и составила -17,7%, в урбанизированных районах — минус 19,1%.

Из документа следует, что с января по март в Китае немного снизился и объем онлайн-продаж: на 0,8%, до 2,21 трлн юаней ($312,52 млрд).

Влияние коронавируса на экономику Китая убедительнее нулевой ставки ФРС

На фоне борьбы с коронавирусом основные макропоказатели китайской экономики просели на 13–25% в январе-феврале, свидетельствуют первые официальные данные Национального бюро статистики КНР. Это много хуже, чем ожидалось аналитиками,— китайская статистика, видимо, стала главной причиной продолжения обвала на мировых рынках, который не остановили и решение о масштабном смягчении политики ФРС США, ее планы по выкупу активов на $700 млрд и совместные действия крупнейших центробанков мира по предоставлению долларовой ликвидности. Ставка ФРС на уровне около нуля (0–0,25% годовых) уже никого не убеждает в том, что все происходящее — временный набор факторов.

Промышленное производство Китая в январе-феврале снизилось на 13,5% в годовом выражении (в декабре был рост на 6,9%), в сфере услуг спад составил 13% (после 6,8% роста в декабре), свидетельствуют данные Нацбюро статистики КНР. Показатели стали худшими за историю наблюдений и радикально разошлись с ожиданиями аналитиков, предполагавших спад промпроизводства в феврале на 3–5%. Розничные продажи в КНР на фоне действия карантинов просели на 20,5% (8% в декабре), это коснулось даже онлайн-ритейлеров. Капвложения в Китае также сократились сильнее, чем ожидалось,— на 24,5% (с 7,3%), основной спад пришелся на обработку.

По оценке Capital Economics, такой спад в промышленном секторе и сфере услуг эквивалентен сокращению ВВП в январе-феврале также примерно на 13%, притом что последний раз негативные темпы роста в годовом выражении были зафиксированы в Китае в 1976 году.

Судя по опубликованным данным, правительство Китая уже не рассчитывает достигнуть целевого показателя роста в этом году (в прошлом он был установлен в диапазоне 6–6,5%, по факту составил 6,1%), указывают в Capital Economics. В центре ожидают официальной оценки роста в 4% в первом квартале, при этом собственные расчеты экспертов говорят о спаде на 2%.

Как отразится на азиатских рынках «китайский шок»

Власти страны объявили о налоговых послаблениях для небольших компаний, также Госсовет КНР утвердил новый инвестплан, предполагающий масштабные вложения в развитие сетей 5G, центров обработки больших данных и транспортной инфраструктуры. Суммарно эти меры эквивалентны 6–6,5% ВВП, оценили в ING Bank. ЦБ Китая, в свою очередь, в пятницу дополнительно снизил норму резервирования для банков, ранее были приняты и другие меры для обеспечения ликвидности и смягчения условий финансирования. Также с 1 апреля в КНР снимаются ограничения на участие иностранцев в капитале компаний, работающих с ценными бумагами, ради открытия китайского рынка капитала для иностранцев, сообщила Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг (CSRC).

Накануне вечером об экстренных мерах объявили и в ФРС США: регулятор снизил ставку еще на 1 процентный пункт, до уровня 0–0,25% (3 марта было предпринято снижение на 0,5 процентного пункта), пообещав сохранить ее на этом уровне до стабильного улучшения ситуации в экономике. Также ФРС объявила о выкупе гособлигаций на $500 млрд и ипотечных облигаций на $200 млрд. При этом глава регулятора Джером Пауэлл заявил, что ФРС выступает против отрицательных процентных ставок и вряд ли последует примеру центробанков Японии и зоны евро. Также он призвал власти задействовать меры фискальной поддержки и объявил, что обновленный макропрогноз (его должны были представить на заседании в среду) не будет опубликован до июня.

Даже такое смягчение политики ФРС не позволит предотвратить спад в экономике, хотя и смягчит кризис ликвидности, отмечают в Capital Economics,— регулятор показывает готовность принять любые меры и в случае ухудшения ситуации, вероятно, нарастит объемы выкупа активов, объявив о четвертой программе количественного смягчения (третья закончилась в октябре 2021 года). Инвесторы, впрочем, не смогли с оптимизмом воспринять экстренные меры ФРС и сочли это сигналом паники — спад на открытии торгов вновь превысил 10%, торги за день останавливались трижды.

Коронавирус-2021 в мире

Последние данные о распространении и ущербе от заболевания — в хронике “Ъ”

Великое китайское замедление: риски растут

Вопрос о том, насколько глубоко экономика Китая может пострадать из-за торговой войны с США, становится основным для международных инвесторов в последние месяцы. Это связано с тем, что растет беспокойство по поводу эскалации торговой войны, и если ранее Китай делал ставку на рост потребления для стимулирования экономики, то сейчас риски ослабления юаня существенно выросли. Рынки обеспокоены и тем, какой будет реакция американской валюты – в прошлом доллар выигрывал в случае роста мировой нестабильности, но сейчас капиталы могут начать поиск других активов для ухода в «тихую гавань».

Видео Курс дня. Трамп настроен воевать: как «содрать» безумные триллионы с Китая, обрушить рынок нефти

Потери Китая от 25%-ой пошлины на $250 млрд экспорта в США могут составить до 0,6% ВВП

Если ранее возникали сомнения относительно того, готов ли президент США Дональд Трамп решительно действовать в вопросе торговой войны с Китаем, о чем мы писали ранее в своих публикациях; то, судя по последним событиям, ситуация развивается по негативному сценарию. Так, в понедельник Трамп объявил о введении с 24 сентября 10%-ой пошлины на $200 млрд китайских товаров (это около 40% всех экспортируемых в США товаров). Кроме того, с января 2021 г. ставка по этим пошлинам может быть увеличена до 25%-ой, если Китай не пойдет на уступки в торговой войне. Это означает, что риск усиления торгового конфликта растет. В таких условиях неудивительно, что на повестку дня вновь выходят оценки масштаба потерь экономики Китая от пошлин. Так, по оценкам, ранее введенные 25% тарифы на $50 млрд китайских товаров будут стоить около 0,1-0,2% ВВП Китая, а с учетом новых введенных пошлин еще на $200 млрд товаров оценки потерь Китая увеличиваются до 0,4-0,6% ВВП, что уже выглядит серьезным вызовом для китайской экономики. Однако немаловажно то, что торговые ограничения не являются единственной возможной линией давления США на Китай. Как мы уже упоминали ранее, одной из причин возникновения торговой войны между Китаем и США является желание ограничить технологический потенциал Китая. Действительно, в последние годы Китай активно наращивал вложения как в США в целом, так и в Силиконовую долину, в частности: так, к 2021 г. прямые инвестиции Китая в США достигли рекордного значения в $46 млрд против в среднем $10 млрд в 2021-2021 г., при этом на долю США приходится 30% всех прямых инвестиций Китая за рубеж (см. Рис. 1).

Рис. 1: Инвестиции Китая в США, млрд $ и % всех инвестиций за рубеж

Источники: China Investment Monitor, Альфа-Банк

Немаловажен тот факт, что примерно 1/3 всех инвестиционных проектов Китая в США – это вложения в биотехнологии и компьютерные технологии, что позволяет Китаю внедрятся в наиболее продвинутые американские индустрии. Формально объем инвестиций перестал так быстро расти с 2021 г., когда и правительство Китая, и США ужесточили каждый со своей стороны контроль за инвестиционнымипотоками. Но несмотря на то, что общая сумма прямых инвестиций Китая в США снизилась до $29 млрд в 2021 г., кол-во сделок по инвестициям в технологии практически не изменилось – в 2021 г. их было 46 против 50 в 2021 г., а их сумма даже выросла, составив $5 млрд в 2021 г. против $4 млрд в 2021 г. (см. Рис. 2). Эти цифры вполне могут стать причиной для того, чтобы предстоящая встреча Д.Трампа и Си Цзиньпина в ноябре прошла по жесткому сценарию, сигнализируя о дальнейшем ужесточении конфликта и, тем самым, стимулируя опасения на рынке о возможном мировом кризисе в ближайшие годы.

Рис. 2: Инвестиции Китая в технологический сектор США

Источники: China Investment Monitor, Альфа-Банк

Давление США на Китай становится спусковым крючком и для других стран, недовольных избыточной активностью Китая. Проблемы Китая связаны не только с торговой войной. В августе премьер-министр Малайзии заявил об отмене строительства ряда ранее запланированных инфраструктурных проектов Китая в стране, в частности строительства системы железнодорожных дорог, оцениваемых более чем в $20 млрд. Данное решение было принято в связи со слишком высоким уровнем зависимости страны от Китая, особенно в части внешних заимствований. Такая инициатива Малайзии стала не первым случаем недовольства Китаем. Ранее правительства Таиланда, Шри-Ланки, Непала также остановили, сократили или пересмотрели совместные проекты с Китаем. На этом фоне неудивительно, что, чтобы вновь укрепить позиции, в начале сентября Си Цзиньпин заявил о желании инвестировать в страны Африки примерно $60 млрд. Тем не менее, финансируемые там проекты – например, строительство ГЭС в Эфиопии, так же как и ряд азиатских проектов, продолжают вызывать недовольство международной общественности. Например, недавно МВФ предупредил правительство Лаоса о том, что строительство железной дороги между Китаем и Лаосом стоимостью около $7 млрд может поставить страну в условия долгового кризиса, т.к. проект стоит почти как ½ ВВП страны, а внешний долг Лаоса уже превысил 50% ВВП по итогам 2021 г. – максимальное значение с 2007 г.

Меры поддержки экономики Китая выглядят ограниченными, в изначальном варианте – стимулирование потребления…

В сложившихся условиях, когда внешняя среда становилась все более враждебной, неудивительно, что экономические власти Китая разрабатывали меры поддержки для экономики. Замедление роста экономики Китая не новый вызов — эксперты ждали замедления до 6,3-6,5% г/г в 2021 г. и до 5,3-6,0% г/г в 2021-2025 гг. и до торгового конфликта с США – но сейчас эти риски усиливаются. Изначально правительство рассчитывало стимулировать потребление, в частности за счет снижения подоходного налога. Такая мера выглядит достаточно безболезненной для бюджета страны, так как на долю подоходного налога в суммарных налоговых доходах бюджета Китая приходится всего 8% против в среднем 25% в прочих странах (см. Рис. 3). В то же время варианты прочих стимулирующих мер довольно ограничены: использование кредитного рычага выглядит нереалистичным. Даже сейчас рост кредитного портфеля составляет около 10% г/г и кредитный гэп, то есть отклонение кредитного роста от равновесного, продолжает расти. Кроме того, и провести налоговый маневр для компаний, как это сделали в США, Китаю также проблематично, т.к. в последние годы он и так уже устойчиво снижает налоги для ряда сегментов бизнеса. По оценкам правительства Китая, данные инициативы уже позволили компаниям сэкономить более $60 млрд ежегодно за последние 5 лет, а дальнейший эффект выглядит ограниченным, уже в 2021 г. эффект снизится до $40 млрд.

Рис. 3: Доля подоходного налога в налоговых доходах бюджета страны, %

Источники: ОЭСР, Альфа-Банк

…в новом сценарии – это ослабление курса

Однако теперь в условиях усиления торговой конфронтации с США, вариант стимулирования потребления выглядит малоэффективным. У Китая, скорее всего, остается вариант только следовать по пути дальнейшего ослабления юаня. И, судя по всему, теперь этот сценарий становится базовым, т.к. в отличие от 2021-2021 гг., когда Китай потратил из своих резервов около $800 млрд, что позволило вывести курс юаня на уровень 6,1 $/юань с 6,6 $/юань (см. Рис.4), в этот раз Народный банк Китая не проводит масштабных интервенций, резервы сохраняются уже более года на уровне $3,1 трлн, хотя курс ослаб почти на 10%. Пока рынок придерживается мнения, что НРК не проводит интервенций из-за того, что курс не вышел за пределы негласно установленного коридора движения, но нельзя исключать, что политика невмешательства будет проводиться и при более сильном движении курса.

Рис. 4: Резервы НБК, $ млрд и курс $/юань

Источники: Bloomberg, Альфа-Банк

Ослабление юаня будет подогреваться беспокойством по поводу статистики Китая

Дополнительным фактором давления на курс юаня может стать еще и сохраняющееся беспокойство по поводу макроданных по Китаю. Это связано не только с тем, что ряд последних месяцев они оказывались хуже ожиданий, но и с тем, что Национальное бюро статистики Китая достаточно часто производит пересмотр данных. Результатом такого пересмотра стало то, что на рынке возникли опасения по поводу того, что даже последние слабые данные излишне завышены и фактически ситуация в экономике Китая еще хуже, чем кажется. Так, если официальная статистика говорит о том, что розничная торговля Китая в июле выросла на 8,8% г/г, то, по расчетам экспертов, эта цифра значительно скромнее – всего 3,8% г/г. Что касается оптовой торговли, то тут оценки еще хуже: официальный рост составляет 10% г/г в июле, а оценки экспертов говорят о сокращении на 12% г/г. Хотя официально Национальное бюро статистики Китая говорит о том, что пересмотр данных призван улучшить качество статистики, эти цифры вызывают на рынке опасения, что экономика Китая уже замедляется на фоне торговой войны с США.

Эксперты, по-прежнему, расходятся во мнении касательно дальнейшей динамики доллара

Замедление экономического роста в Китае, вероятность которого все сильнее возрастает, не пройдет бесследно для мировых рынков. Традиционно в моменты кризисов увеличивается аппетит инвесторов к безрисковым активам, иными словами к доллару США. Однако так было в условиях, когда доллар имел значительную премию как резервная валюта. Теперь отношение к доллару крайне неоднозначное – с одной стороны, растущий дефицит бюджета и дефицит счета текущих операций США, которые не могут быть снижены, фундаментально означают ослабление доллара и в какой-то степени объясняют, почему в последние месяцы движение в паре доллар-евро носило лишь ограниченный характер. Кроме того, неопределенность в дальнейших действиях Д.Трампа ставит под сомнения уверенность в США как в гаранте мировой стабильности. С другой же стороны, все будет зависеть от масштаба кризиса в Китае и его последствий для других рынков – Китай все же игрок достаточно крупный, чтобы кризис в его экономике не прошел незамеченным; на его долю приходится более 18% в мировом ВВП. В условиях растущей неопределенности как по Китаю, так и по США, вполне вероятно, что инвесторы могут предпочесть другую «тихую гавань». Иными словами, наше ожидание по ослаблению доллара от текущих уровней до 1,2-1,3 евро/$ по-прежнему в силе в рамках сценария контролируемой эскалации торговой войны. Если же США и Китай решат еще сильнее эскалировать ситуацию, то американская валюта может опять оказаться безальтернативным инструментом.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Китай намерен развивать внутренний рынок

Председатель КНР и Генеральный секретарь ЦК КПК Си Цзиньпин призвал с удвоенной силой проводить реформы, призванные стимулировать внутренний спрос

Выступая в четверг, 30 июля, на заседании Политбюро ЦК КПК, посвященном экономике, Председатель КНР и Генеральный секретарь ЦК КПК Си Цзиньпин призвал с удвоенной силой проводить реформы, призванные стимулировать внутренний спрос. В выступлении Си, сообщает Bloomberg со ссылкой на агентство Xinhua, прозвучало, что Китай должен энергичнее развивать модель роста «двойной циркуляции» с акцентом на ускоренный рост внутреннего производства, привлечение иностранных инвестиций и стабилизацию торговли.

Важное заявление китайского руководителя прозвучало в преддверии серии заседаний и совещаний на самом высоком уровне, на которых будет рассматриваться план восстановления китайской экономики после пандемии. В краткосрочной перспективе руководство Поднебесной удовлетворено тем, что экономика КНР восстанавливается после пандемии коронавирусной инфекции. Однако в долгосрочной перспективе Китай столкнулся с рядом проблем. Одной из наиболее важных для всех сфер жизни КНР, включая и экономику, вполне может оказаться усиливающаяся конфронтация с США.

Кстати, явно Соединенным Штатам адресованы следующие слова, прозвучавшие в выступлении Си Цзиньпина на заседании Политбюро ЦК КПК: «Ни одно государство, никакая группа людей не сможет помешать великому восстановлению нашей страны».

«Двойная циркуляция» — это относительно новая экономическая стратегия Пекина, которая, очевидно, будет принята после пандемии коронавирусной инфекции. Как пояснил начальник отдела китайской экономики в Macquarie Bank Ltd (Гонконг) Ларри Ху, она заключается в короткой, но емкой мысли: внутренний рынок превыше всего.

Назвать эту модель абсолютно новой все же нельзя, потому что она органично вписывается в начавшуюся несколько лет назад структурную смену модели развития китайской экономики: с экспортной на экономику, опирающуюся на внутренний рынок и сильные внутренние драйверы.

«На данном этапе мы еще не совсем четко представляем, как она будет проводиться в жизнь,- говорит Ларри Ху,- но идея в целом понятна. Речь идет об укреплении цепочек снабжения и ослаблении зависимости от иностранных поставщиков».

По традиции, руководство КНР, собирается в начале августа на морском курорте Бэйдайхэ и обсуждает текущие дела и стратегию дальнейшего развития. В октябре должен состояться 5-й пленум ЦК КПК 19 созыва. На нем, сообщает Xinhua, предполагается обсудить очередной пятилетний план социально-экономического развития КНР и проанализировать долгосрочные цели развития до 2035 года. Планируется также окончательно принять курс на развитие внутреннего рынка, ускорение новой урбанизации и открытие экономики.

На заседании Политбюро ЦК КПК было фискальная политика в целом оставлена без изменений. Решено увеличить кредитную массу в разумных пределах и снизить финансовые затраты для реальной экономики.

Статистические данные, опубликованные в последний день июля, свидетельствует о стабильном восстановлении второй экономики планеты после пандемии – промышленное производство растет второй месяц кряду. Индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе, согласно данным, опубликованным Национальным бюро статистики КНР, в июле немного подрос: с 50,9 в июне до 51,1. После появления данных о промышленном производстве индекс CSI 300 Index вырос на 1,8%. Во втором полугодии ожидается продолжение восстановление китайской экономики на основе крупных государственных инвестиций и роста спроса в глобальной экономике. Экономисты пересмотрели прогнозы по развитию китайской экономики в сторону увеличения. Сейчас они полагают, что экономика КНР по итогам 2021 года вырастет на 2%.

Оцените статью
Торговля на фондовом рынке
Добавить комментарий