Роджер Ловенстайн Когда гений терпит поражение. Взлет и падение компании Long-Term Capital

Содержание
  1. Роджер Ловенстайн «Когда гений терпит поражение. Взлет и падение компании Long-Term Capital Management, или как один небольшой банк создал дыру в триллион долларов»
  2. Видео Секреты лучших (2018) | «Гении и аутсайдеры» — Малкольм Гладуэлл
  3. Видео Технический анализ для трейдера
  4. Когда гений терпит поражение
  5. Похожие книги:
  6. Видео Как хедж-фонд поставил под удар мировую финансовую систему / История Long-Term Capital Management
  7. Видео Обзор книги Роджера Ловенстайна «Когда гений терпит поражение»
  8. Роджер Ловенстайн «Когда гений терпит поражение. Взлет и падение компании Long-Term Capital Management, или как один небольшой банк создал дыру в триллион долларов»
  9. Когда гений терпит поражение. Взлет и падение компании Long-Term Capital Management, или Как один небольшой банк создал дыру в триллион долларов
  10. Роджер Ловенстайн
  11. Лучшая рецензия на книгу
  12. 0 Люди, в том числе и трейдеры, не всегда действуют рационально.
  13. Видео Покер лжецов. Аудиокнига. Часть 1
  14. Подробнее о книге
  15. Напишите рецензию!

Роджер Ловенстайн «Когда гений терпит поражение. Взлет и падение компании Long-Term Capital Management, или как один небольшой банк создал дыру в триллион долларов»

Взлет и падение компании Long-Term Capital Management, или Как один небольшой банк создал дыру в триллион долларов

© Roger Lowenstein, 2001 All rights reserved.

© Перевод на русский язык, издание, оформление. Издательство «Олимп – Бизнес», 2021, 2021

В истории бизнеса было – и будет – много взлетов и падений. Бесстрастная статистика свидетельствует, что ни одна компания не застрахована от неудачи и в мире бизнеса падение – обыденное явление, которое случается гораздо чаще, чем успех.

Видео Секреты лучших (2018) | «Гении и аутсайдеры» — Малкольм Гладуэлл

И все-таки рассказанную Р.Ловенстайном историю хедж-фонда Long-Term Capital Management не назовешь банальной. Хотя бы потому, что эта компания была уникальна по своему интеллектуальному потенциалу и техническому оснащению. Ее специалисты, в числе которых были нобелевские лауреаты Р.Мертон и М. Скоулс, использовали наиболее совершенные математические модели и добивались впечатляющих результатов в бизнесе, уподобляемом многими выхватыванию мелких монеток из-под надвигающегося бульдозера. На протяжении трех с лишним лет трейдерам хедж-фонда удавалось обыгрывать рынок. В момент, когда казалось, что найдена магическая формула вечного успеха, все стало рушиться, и компания, располагавшая активами на сумму 100 миллиардов долларов и диктовавшая банкам условия, на которых она соглашалась брать кредиты (!), в считанные месяцы оказалась на грани банкротства.

В истории Long-Term Capital Management несколько пластов, и каждый из них важен и интересен. Автору удалось вплести в ткань повествования объяснение сложных финансовых операций, психологические портреты главных действующих лиц, описание обычаев и нравов Уолл-стрит, мотивы поведения людей, управляющих ведущими финансовыми институтами мира. Книга позволяет многое узнать об особенностях современного финансового рынка, его инструментах, психологии участников, их ошибках, условиях, способствующих таким ошибкам, стратегиях работы. Читатели найдут в ней полезные наблюдения и отрезвляющие предупреждения, например о том, что проверенные временем истины порой оказываются несостоятельными (так, яйца, разложенные по разным корзинам, могут разбиваться одновременно), что даже самые изощренные математические модели не заслуживают абсолютного, слепого доверия, а методы, успешно применяемые в одних сегментах финансового рынка, дают фатальные сбои в других.

Автор на примере Long-Term Capital Management (компания специализировалась на арбитражных операциях на сближение спредов по облигациям и операциях с экзотическими производными финансовыми инструментами) раскрывает причины расцвета арбитражного бизнеса, хедж-фондов и головокружительного успеха Long-Term Capital Management, одновременно показывая, что падение было фактически предопределено первоначальным успехом, который ослепил руководителей хедж-фонда, лишил их ощущения реальности, чувства времени и меры, способности быстро и адекватно реагировать на неожиданные изменения.

Падение Long-Term Capital Management стало результатом крайне маловероятного стечения обстоятельств, усугубленного чисто человеческими ошибками. Руководители хедж-фонда не просто упустили момент для радикального пересмотра стратегии, но проявили неспособность к такому пересмотру. Причины этой неспособности лежали не в интеллектуальной, а в психологической сфере. Блестящие интеллектуалы из Long-Term Capital Management совершили весьма распространенную среди трейдеров ошибку: они не смогли преодолеть психологическую привязанность к фондовым позициям, которые были для них глубоко личными. Особенности сложившихся в компании отношений довершили дело.

Разумеется, назвать историю Long-Term Capital Management трагедией нельзя. Однако в конфликте, составляющем нерв повествования, есть отблеск трагического – ключевые действующие лица, уверенные в том, что они могут обыграть рынок, пошли на столкновение со стихией и… потерпели поражение. Как показывает история Long-Term Capital Management, современный финансовый рынок далеко не эффективен, весьма уязвим и не всегда способен к автоматической самокоррекции. Во всяком случае, только вмешательство Федеральной резервной системы, принудившей частные банки к сотрудничеству и ставшей координатором совместных усилий, устранило вызванную кризисом Long-Term Capital Management угрозу «расплавления» рынков.

Таким образом, в известном отношении книга Р.Ловенстайна – занимательное дополнение к дискуссиям о природе, характеристиках и перспективах современного рынка, который по-прежнему остается капканом для логически мыслящих людей. Иногда рынок можно обыграть. При большом везении у кого-то это получалось несколько раз, очень редко – даже несколько раз подряд. Но постоянно делать это невозможно. Крупная игра требует предельной осторожности и строжайшей самодисциплины. Особенно тогда, когда успех игроков обеспечен заемными средствами.

Посвящается Мори Ласки и Джейн Рут Мэйрс

Прошлое может являться прологом, но какое именно прошлое?

Рассказанная в этой книге история компании Long-Term Capital Management не получила одобрения упомянутых в ней лиц. В начале работы над книгой я несколько раз официально интервьюировал двух партнеров компании, Эрика Розенфелда и Дэвида Маллинса, но такому сотрудничеству вскоре пришел конец. Попытки продолжить беседы и получить доступ к Джону У. Меривезеру, учредителю компании, и к другим партнерам оказались безрезультатными. Тем не менее на протяжении всего моего расследования я неоднократно пересылал Розенфелду по электронной почте и задавал по телефону казавшиеся нескончаемыми вопросы, и он великодушно соглашался отвечать на многие из них. Кроме того, различные люди, занимавшие в компании разные должности, в частном порядке оказывали мне помощь в расследовании, позволяя постичь как внутренние механизмы работы компании, так и особенности многих ее партнеров. Я глубоко благодарен эти людям за помощь.

Видео Технический анализ для трейдера

Моими другими важными источниками были интервью, которые я получил в крупных инвестиционных банках Уолл-стрит. В их число входили и шесть банков, сыгравших решающую роль в зарождении и конечном спасении Long-Term. Без помощи сотрудников Bear Stearns, Goldman Sachs, J. P. Morgan, Merrill Lynch, Salomon Smith Barney и Union Bank of Switzerland эта книга никогда не была бы написана.

Кроме того, у меня были щедрые наставники в экономике: Питер Бернстайн, Юджин Фама, Джон Джилстер, Брюс Джекобс, Кристофер Мэй и Марк Рубинстейн помогли мне понять тот мир опционов, хеджирования, графиков нормального распределения и «жирных хвостов», в котором вела свой бизнес компания Long-Term.

Далее, конфиденциальный меморандум о полном разгроме фонда, подготовленный партнерами Long-Term в январе 1999 года, обеспечил меня фактами и количественными данными о капитале, совокупных активах фонда, соотношении его собственного капитала к заемному капиталу и о доходах, которые фонд получал ежемесячно на протяжении своего существования, а также информацией о доходах отдельных инвесторов. Это был бесценный материал, ставший, по сути дела, источником всех приведенных в книге количественных данных. Наконец, я благодарен Федеральному резервному банку Нью-Йорка за проявленную готовность к сотрудничеству.

Источники приведенной в тексте информации указаны в примечаниях, однако во многих случаях мне пришлось опираться на мнения людей, не хотевших упоминания своего имени. Недавнее прошлое всегда нуждается в деликатности и ощущается очень остро. Особенно если это история Long-Term, история провала и разочарования. Такая тема требует величайшего такта. Партнеры Long-Term – частные лица, и они испытали бы неловкость даже в том случае, если бы оказались упомянуты в книге, написанной о лучших временах. То, что они не пришли в восторг от участия в истории столь гигантского провала, – всего лишь проявление их человеческой природы. Поэтому я вынужден просить у читателей разрешения на определенную вольность и сразу заявить о том, что значительная часть материала приводится без ссылок на источники, из которых он почерпнут.

Hu Henry Ò. Ñ. Misunderstood Derivatives: The Causes of Informational Failure and the Promise of Regulatory Incrementalism//The Yale Law Journal. 102. 1993. № 6. April. P. 1477.

Когда гений терпит поражение

№70 в ТОП-100 книг
№3 в ТОП-100 книг Экономика
9 отзывов
Авторы: Роджер Ловенстайн
Год написания: 2021
Страницы: 416
Издательство:
ISBN: 978-5-9693-0171-9
Жанр: Экономика
Вместе с «Покером лжецов» Майкла Льюиса эта книга составляет своеобразную дилогию. Одни найдут в ней документальную историю взлета и падения созданной по образцу и подобию инвестиционного банка Salomon Brothers компании LTCM, описание и анализ ее деятельности. Другие усмотрят интерпретацию вечного сюжета о конфликте разума и азарта, о несовпадении благих намерений одних с алчными интересами других. Перед нами увлекательный рассказ о недавней попытке группы ученых и нобелевских лауреатов применить глубоко рациональный закон больших чисел на рынке облигаций, но вместе с тем — притча о человеческих страстях и пороках. Один нюанс этой истории будет особенно любопытен российскому читателю: августовский дефолт 1998 года в России, оказавшийся непредсказуемым и непостижимым даже для лауреатов Нобелевской премии. Книга предназначена для широкого круга читателей.
Теги: экономика, кризис, компания, документальный
Добавил: Тимофей Мартынов
28 сентября 2021, 15:04
Входит в: Книги, которые рекомендует Герман Греф

Похожие книги:

  • 17 ноября 2021, 12:34
  • |
  • Waldemaro
  • |
  • 1 книга
  • 17 января 2021, 13:49
  • |
  • Джакомо Леопарди
  • |
  • 43 книги, №9 в рейтинге

Книга описывает взлет и падение печально известного хедж-фонда LTCM, основателем и создателем которого стал бывший топ-менеджер инвестиционного банка Саломон Бразерс Джон Меривезер.
Работа этого человека описана в книге «Покер лжецов» (см. мою рецензию на нее тут: smart-lab.ru/blog/reviews/516717.php ) и, на мой взгляд, она избыточно демонизирована.
Книга читается легко и содержит своеобразную историю фонда LTCM, переговоры его бенефициаров с клиентами — крупнейшими банками США, Швейцарии, Франции, Германии, Японии, Великобритании… История создания, роста, взлета и краха.
Кстати на этот фонд работали два нобелевский лауреата по экономике Майрон Шоулз и Роберт Мертон. Несмотря на то, что LTCM обладал на тот момент самыми передовыми методами исследования закономерностей финансовых инструментов и экономических показателей, это не помогло ему противостоять кризису 1997-1998 гг.

В настоящее время ошибки LTCM легли в основу новых методов по управлению финансовыми рисками (в том числе, это пополнило аргументы Нассима Талеба по критике формулы Блэка-Шоулза для опционов — см. smart-lab.ru/blog/reviews/516687.php ).

  • 16 декабря 2021, 22:35
  • |
  • Mao CzeDOOM
  • |
  • 37 книг, №11 в рейтинге

Видео Как хедж-фонд поставил под удар мировую финансовую систему / История Long-Term Capital Management

  • 26 октября 2021, 15:53
  • |
  • Алексей Бачеров
  • |
  • 8 книг, №53 в рейтинге

Даже самые великие умы могут ошибаться! И иногда их ошибки могут привести к коллапсу мирового масштаба!

Книга «Когда гений терпит поражение» Роджера Ловенстайна, одна из лучших книг в моей библиотеке.

Она рассказывает об одной из самых амбициозных компаний в мире LONG-TERM CAPITAL MANAGEMENT. Её яркий старт, баснословные прибыли и крах до сих пор поражают своим масштабом. И несмотря на совсем небольшое количество инвесторов, неизвестная 99% американцев компания в 1998 году создала проблему в один триллион долларов, которую смогли решить только благодаря вмешательству ФРС.

Этой компанией руководил Джон Меривезер ( Мэриуэзер) , работавший до этого в одном из самых известных инвестиционных банках — Solomon Brothers и знакомый читателям по другой не менее известной книге – «Покер Лжецов» Майкла Льюиса, о которой я уже писал. Среди небольшого коллектива компании были два нобелевских лауреата – Мертон и Шоулз. А вокруг самой этой компании не раз звучали очень известные имена, и даже сам Баффет чуть не стал инвестором, а его партнёр Чарли Мангер в последствии шутливо говорил, что они чуть не стали козлами-провокаторами.

  • 22 ноября 2021, 17:02
  • |
  • Александр Быстров
  • |
  • 54 книги, №4 в рейтинге
  • 14 апреля 2021, 20:15
  • |
  • Игорь Воробьев
  • |
  • 1 книга

Рассказанную Р.Ловенстайном историю хедж-фонда Long-Term Capital Management не назовешь банальной. Хотя бы потому, что эта компания была уникальна по своему интеллектуальному потенциалу и техническому оснощению. Ее специалисты, в числе которых были нобелевские лауреаты Р.Мертон и М.Скаулс, использовали наиболее совершенные математические модели и добивались впечатляющих результатов в бизнесе, уподобляемом многими выхватыванию мелких монеток из-под надвигающегося бульдозера.

На протяжении трех с лишним лет трейдерам хедж-фонда удавалось обыгрывать рынок. В момент, когда казалось, что найдена магическая формула вечного успеха, все стало рушиться, и компания, располагавшая активами на сумму 100 миллиардов долларов и диктовавшая банкам условия, на который она соглашалась брать кредиты (!) в считанные месяцы оказалась на грани банкротства.

Видео Обзор книги Роджера Ловенстайна «Когда гений терпит поражение»

  • 19 октября 2021, 21:50
  • |
  • SellBuySell
  • |
  • 2 книги

Добрый вечер, коллеги.
Был удивлён, что эту книгу никто не отрецензировал ).
Эта компания была уникальна по своему интеллектуальному потенциалу и техническому оснощению. Ее специалисты, в числе которых были нобелевские лауреаты Р.Мертон и М.Скаулс, использовали наиболее совершенные математические модели и добивались впечатляющих результатов в бизнесе, уподобляемом многими выхватыванию мелких монеток из-под надвигающегося бульдозера.
На протяжении трех с лишним лет трейдерам хедж-фонда удавалось обыгрывать рынок. В момент, когда казалось, что найдена магическая формула вечного успеха, все стало рушиться, и компания, располагавшая активами на сумму 100 миллиардов долларов и диктовавшая банкам условия, на который она соглашалась брать кредиты (!) в считанные месяцы оказалась на грани банкротства.
Блестящие интеллектуалы из Long-Term Capital Management совершили весьма распространенную среди трейдеров ошибку: они не смогли преодолеть психологическую привязанность к фондовым позициям, которые были для них глубоко личными. Особенности сложившихся в компании отношений довершили дело.

  • 14 июля 2021, 14:08
  • |
  • Тимофей Мартынов
  • |
  • 194 книги, №1 в рейтинге

Моя оценка этой книги — 3 из 5. Почему? Потому что она не меняет сознание, не носит системообразующий характер; она скорее документальна и написана в журналистском духе.

Благодаря книге сильно расширил статью о фонде LTCM в финансовом словаре. Пару общих слов добавил в статью облигации про ценообразование облигации. Поскольку выходцы LTCM были из Salomon Brothers, добавил и эту статью про банк, который уже не существует в природе.

Даже любопытно — прочел, и забыл. А статья осталась. Прочел статью — моментально освежил воспоминания. Сама же книга обладает довольно низким КПД, полезной информации 5% — остальное — как газету прочел.

Во время прочтения породил статью хедж и довольно внушительную статью хедж-фонд.

По мере прочтения книги были созданы и дополнены следующие статьи:

Книга не поможет вам понять секретов успешного трейдинга. Но для общего расширения кругозора вполне себе сойдет. Книга наглядно показывает, что финансовый рынок не подчиняется гениальности, сопряженной с жадностью и высокими рисками.

  • 28 января 2021, 16:15
  • |
  • Santiago
  • |
  • 3 книги

Дочитал сегодня в четвертом часу утра книгу «Когда гений терпит поражение», которую мне несколько месяцев назад посоветовал ASF.

Если коротко — это это, по моему мнению, одна из трех книг, которые раскрывают историю развития верхушки финансового миру за последние 30 лет, в хронологическом порядке:

— Джеймс Стюарт «Алчность и слава Уолл-Стрит» (70-80-е, Drexel Burnham, мусорные облигации, инсайдерская торговля)

— Роджер Ловенстайн «Когда гений терпит поражение» (90-е, LTCM, хедж-фонды с 50-ми плечами, азиатский кризис, терки между крупнейшими банками)

— Майкл Льюис «Большая игра на понижение» (начало 2000-х — 2008 год, subprime mortgages, CDO, CDS, причины кризиса 2008 и люди, его разворачивавшие вручную)

Я знаю, что часто более любимыми у большинства торгующего населения являются «Воспоминания биржевого спекулянта» и «Покер лжецов» в силу того, что народ при прочтении уходит в мечтания о том, как они тоже могли бы покорить Уолл-Стрит или гордо уйти из Salomon Brothers.

Роджер Ловенстайн «Когда гений терпит поражение. Взлет и падение компании Long-Term Capital Management, или как один небольшой банк создал дыру в триллион долларов»

Книга рассказывает об одном незаурядном хедж-фонде, обладавшем уникальным техническим оснащением, в числе сотрудников которого было 2 нобелевских лауреата. Трейдеры использовали самые продвинутые математические модели и достигли ошеломительных успехов. За 3.5 года работы компания постоянно обыгрывала рынок. И всем уже показалось, что найдена та формула, которая поможет всегда делать деньги на рынке. Но в тот момент, когда компания управляла суммой в 100.000.000.000 долларов, торговля фонда стала приводить к громадным убыткам, и уже через несколько месяцев хедж-фонд был на грани краха. Книга это удачное переплетение многих аспектов. Здесь и описание непростых финансовых операций, описание ведущих действующих персонажей, а также того, что в действительности происходит на Уолл-стрит. Книга дает ценные сведения, а также предупреждения, например о том, что суждение, казавшееся незыблемым, со временем может оказаться несостоятельным. И яйца, которые находятся в разных местах, могут разбиться все разом. А также то, что никакое суждение на бирже не заслуживает слепого следования и абсолютного доверия.

Лучшие книги из крупнейшей библиотеки трейдера:

Чем дополнить обучение по книгам?

К аждый день по будням (с 6:30 до 18:30 ) проходят бесплатные онлайн занятия — в неделю более 50 (!) различных уроков — теория и практика трейдинга. Ведут учителя в режиме реального времени, практические уроки ведут реальные опытные трейдеры.

Бесплатно / без регистрации. Есть чат. Рекомендую!

Ф орекс — это очень большой вызов для Вас, вероятно, самый сложный за всю жизнь.

М отивация для обучения — результаты реальных трейдеров: графики доходности, обсуждение каждого на форуме:

Когда гений терпит поражение. Взлет и падение компании Long-Term Capital Management, или Как один небольшой банк создал дыру в триллион долларов

Роджер Ловенстайн

Вместе с «Покером лжецов» Майкла Льюиса эта книга составляет своеобразную дилогию. Одни найдут в ней документальную историю взлета и падения созданной по образцу и подобию инвестиционного банка Salomon Brothers компании LTCM, описание и анализ ее

Издательство: Олимп-Бизнес

Лучшая рецензия на книгу

17 мая 2021 г. 20:33

0 Люди, в том числе и трейдеры, не всегда действуют рационально.

Учитывая тематику книги и недостаточный уровень подготовки читателя в области экономических наук, рецензент счёл целесообразным отказаться от вынесения разного рода суждений и анализа описанных в книге событий.

Видео Покер лжецов. Аудиокнига. Часть 1

Тем не менее, обладающего определёнными знаниями в области математических наук и моделирования (а также теории вероятностей, исчисления неопределённостей и теорией игр, в настоящее время имеющих хорошие модели для фондовых рынков), читателя коробят приводимые автором выводы, и именно их, опираясь на почерпнутые в книге данные, хотелось бы оспорить. Подводя итог деятельности Long-Term фонда, автор заключает, что ошибка хедж-фонда состояла в изначально неверной посылке: якобы математические методы не в состоянии описать сложные закономерности работы биржи, где действуют обыкновенные…

Когда гений терпит поражение — Роджер Ловенстайн , документальное произведение
Перевод: Александр Калинин

ISBN: 5-9693-0027-6, 1-84115-504-7

Год издания: 2006

Подробнее о книге

Напишите рецензию!

7 февраля 2021 г. 19:43

Интересная история. По ней можно более детально понять механизмы возникновения так называемых «мыльных пузырей»

Оцените статью
Торговля на фондовом рынке
Добавить комментарий