Манипулирование рынком ценных бумаг. Манипуляции на бирже

Содержание
  1. Биржевые манипуляции. Техника работы крупных игроков.
  2. Видео Грозит уголовное дело якобы за манипулирование рынком на Московской бирже. Что делать трейдеру?
  3. Видео ЦБ и манипуляции на бирже. Купи себе немного ОКСа
  4. Мошенники на фондовом рынке: учимся распознавать манипуляции
  5. Манипулирование рынком ценных бумаг. Манипуляции на бирже
  6. Манипуляции на фондовой бирже. Рабочие техники крупных трейдеров
  7. Фондовая биржа изнутри: арсенал биржевых монстров
  8. «Удержание высоты»
  9. «Перевёртыш»
  10. «Водосброс»
  11. «Прокол»
  12. «Впереди паровоза»
  13. «Стиральная доска»
  14. «Противоход»
  15. Манипулирование рынком: “перелив средств”, “вброс новости”.
  16. Видео ПРАВИЛЬНЫЕ МАНИПУЛЯЦИИ НА БИРЖЕ ПО ИНСТРУКЦИЯМ РЕГУЛЯТОРА.​
  17. Перелив средств
  18. Методы снижения рисков манипулирования ценами на фондовом рынке.
  19. Видео Манипуляции рынком [секреты трейдинга]
  20. Видео Манипулирование рынком. Запрещенные манипуляции на бирже.

Биржевые манипуляции. Техника работы крупных игроков.

Целью крупного биржевого спекулянта является получение прибыли на разнице в цене. Для этого «умным деньгам» необходимо постоянно раскачивать цены на рынке, пользуясь различными методами ценовых манипуляций. При манипулировании рынками крупные биржевые игроки используют разнообразные технологии, в которых учитывается всё, от технических и финансовых возможностей игроков до психологии человека.

«Классика» манипуляций
Не секрет, что манипулировать рынками можно распуская слухи о каких-нибудь событиях, существенно влияющих на состояние той или иной компании. Такие манипуляции случаются довольно часто, они являются прямым нарушением законов практически всех развитых стран и подлежат расследованию с целью найти источник таких слухов.

Высказывания различных аналитиков, тоже можно считать влиянием на рынок с целью манипулирования им, но аналитика трудно уличить в злом умысле, поскольку он всегда может привести разные доводы в пользу своего мнения. Аналитик как человек, имеет право на ошибку и вполне может не принять в расчёт тот или иной фактор, влияющий на опубликованные им выводы. То есть высказывания аналитиков за манипулирование рынком обычно не считается.

Технические манипуляции
Технические методы манипулирования весьма ресурсоемки, но при наличии достаточных денежных средств они оказываются чрезвычайно прибыльными. Например, выставление на покупку или продажу огромного пакета активов (акций, фьючерсных контрактов). Иногда, что бы остановить движение цен, надо просто выставить заявку на огромный пакет актива, иногда надо агрессивно продавать или покупать (агрессивно — огромными объёмами, часто приказами «по рынку»), иногда надо агрессивно «сбивать волну» в течении нескольких дней.

Такие методы манипулирования рынками можно назвать техническими манипуляциями. Почему техническими? Потому, что эти методы манипуляций напрямую связаны с техническим анализом рынков. Дело в том, что манипуляции такого рода очень часто используются как для того, что бы ещё и ещё раз убедить мелких спекулянтов в непогрешимости того или иного метода технического анализа, так и для того, что бы «обуть» потом этих же самых спекулянтов, которые поверили в непогрешимость данного метода технического анализа и закупились «под завязку». Кроме того, такими методами очень часто устраивают так называемые «уровни сопротивления» и «уровни поддержки», которые являются терминами, относящимися именно к техническому анализу. В общем, связь такого рода манипуляций с техническим анализом рынка даёт основание назвать этот вид манипуляций именно техническими манипуляциями.

В чём особенность технических манипуляций по сравнению с прочими видами манипуляций? Особенность их в том, что в них очень трудно найти что-то незаконное и именно поэтому такие манипуляции являются основным инструментом манипулирования рынками. В качестве вспомогательных инструментов используются новости, очень часто сильно преувеличенные или наоборот, сильно преуменьшенные. Все наслышаны о сверхприбылях, которые получают биржи и прочие связанные с биржевой индустрией структуры, у них достаточно денег для того, что бы раздуть малозначимую новость от размеров мухи до размеров слона, что бы обеспечить алиби своему основному инструменту манипулирования рынками — техническим манипуляциям.

Монстры против планктона
Монстры биржевой игры, такие как хедж-фонды и фонды хедж-фондов непрерывно бороздят океаны рынков в поисках лёгкой добычи и здесь всё, как в природе — все едят друг друга без малейшего зазрения совести, ибо таковы правила игры. Самые большие прибыли собирают крупнейшие хедж-фонды и в основном они делают это за счёт огромной массы самых мелких и неопытных игроков.

Основная технология заключается в том, что бы испугать мелких спекулянтов и заставить их продавать по низким ценам, а затем — покупать по высоким, хотя можно и наоборот — сначала, как выражаются некоторые спекулянты «загнать в папир», а затем опустить цену и «вытрясти спекулянтов».

Монстры, конечно, не могут просто опускать цены, продавая активы, особенно в условиях благоприятного новостного фона. Аналогичная ситуация с подъёмом цен — на подъём цены нужны деньги. В связи с этим используются методы (приёмы) психологического воздействия на внутридневных спекулянтов, которые являются практически основной ценодвижущей силой на рынках. Рассмотрим эти приёмы:

«Удержание высоты»
Назовем так приём, когда крупный игрок удерживает за собой какую-либо психологически значимую цену. То есть если монстру требуется двинуть цену вниз, на психологически значимой отметке почти постоянно будет стоять заявка на продажу, а если крупному игроку требуется двинуть цену вверх — на значимом уровне будет стоять заявка на покупку. Обычно в качестве такой цены используется число, кратное 5-ти пунктам в четвёртом знаке числа. Например, цифры 1500, 1510, 1515, 1520 и т. д. Естественно, чем больше нулей в конце числа, тем большее значение имеет этот уровень. Такая цена довольно легко запоминается внутридневными спекулянтами, которые часто поглядывают в биржевой стакан и когда они видят, что какой-то уровень никак не пробивается, это оказывает на них психологическое давление. Поддавшись такому давлению мелкий спекулянт начнёт играть на стороне монстра. Так сила хедж-фонда может удвоиться, утроиться или даже увеличиться многократно — тут всё зависит от того, насколько большим суммарным капиталом управляют на бирже мелкие спекулянты. Если вы когда-нибудь смотрели в биржевой стакан, вы могли заметить, что цена почти всегда двигается рывками от одной психологически значимой отметки до другой. Это происходит потому, что монстр, видя снижение интенсивности атак на удерживаемую цену переходит к захвату и удержанию следующего значимого уровня. Иногда, правда, переход на следующий уровень происходит не при снижении, а наоборот, при увеличении интенсивности атаки. Это делается с целью «сбить волну».

«Перевёртыш»
Этот приём используется для обмана мелких спекулянтов, что бы они думали, что все продают, когда все покупают (или наоборот). То есть картина ставится с ног на голову, поэтому такое название. Возьмем, например вариант, когда хедж-фонд играет на понижение на очень положительном новостном фоне. Мелкие спекулянты кинулись покупать и надо их срочно остановить, что б они продали фонду всё, что у них есть, потому что он не успел закупиться.

Для того, что бы скрыть истинное положение дел, ближайшие десять заявок на продажу в стакане выставляются малого калибра объёмами в разы меньшими, чем заявки на покупку. Заявок на покупку в таких условиях много, они большие, потому что все мелкие спекулянты кинулись покупать. Но цена вверх не двигается. Не двигается она потому, что на ценовых уровнях с маленькими заявками на продажу стоят большие условные заявки (тоже на продажу), которых не видно в стакане, то есть они скрыты до тех пор, пока на этом ценовом уровне не пройдёт хоть одна сделка. Эти скрытые условные заявки ставятся приказами «по рынку», то есть они не появляются в стакане, когда цена до них дошла, а пробивают цену вниз. Какую картину видит мелкий спекулянт? Сверху стоят маленькие заявки на продажу, то есть сопротивление росту минимальное, снизу стоят большие заявки на покупку, новостной фон хороший, и чего бы рынку не расти? Но большие заявки снизу постепенно пробиваются, а вверх цена не идёт, и даже мало того, она идёт вниз. Спекулянт психует, думая, что крупные игроки, видимо, знают что-то, чего не знает он, и сливает всё, что недавно купил парой процентов выше текущей цены. За счёт таких спекулянтов фонды устраивают обвал, в результате которого они восстанавливают свои позиции в бумагах, выкупая всё, что продали и сверх того, и всё по низким ценам.

«Водосброс»
Этот приём заключается в том, что бы покупать активы незаметно, малыми порциями, очень постепенно, в течение длительного времени, стараясь оказать минимальное влияние на рынок, а потом, когда рынок подрос — резко сбросить все бумаги. Это приводит к снижению цен, особенно если резкий сброс производится от какого-то одного и того же уровня, обозначенного крупными спекулянтами как некий «уровень сопротивления». Аналогичным образом можно играть и наверх.

«Прокол»
Это резкое и очень сильное (5 — 15 или даже больше процентов) движение в какую-либо сторону с быстрым последующим восстановлением. С помощью проколов монстры убивают сразу двух зайцев: во-первых, они выносят мелких спекулянтов кого на стоп-лоссы, кого на маржин-колы, а во-вторых, они показывают мелким спекулянтам, куда может сходить цена. Это позволяет расширить психологически приемлемый для мелких игроков диапазон движения цены. Проколы используются обычно тогда, когда основная масса игроков уже не верит, что цена на ту или иную бумагу может двинуться за пределы некоего психологически значимого уровня, и все как один начинают покупать (или продавать) при подходе цены к данному значению. На прокол монстры иногда тратят просто огромные объёмы денег (или других активов), иногда играя себе в убыток, но расширение возможного диапазона колебаний цены в глазах общественности в результате всё равно окупается — ведь самые большие деньги зарабатываются монстрами именно на самых больших колебаниях цены. Да и представьте себе человека, который после «прокола», скажем, вниз на 15%, думает о покупке пакетика этого актива. Ведь покупать на 15% выше цены, которая была ещё вчера, очень трудно психологически. Таким образом, монстры с помощью таких вот «проколов» отбивают у мелких игроков желание войти в позицию.

«Впереди паровоза»
Это один из методов остановки движения. Представьте себе паровоз, движущийся по заснеженным путям. Если снега немного, паровоз его разгребает даже не замечая. Но если мы, двигаясь впереди паровоза, будем собирать тонкий слой снега в большие кучи, то наш паровоз будет сильно терять в скорости на каждом таком препятствии. Тут главное, что бы паровоз не успевал разгоняться до прежней скорости двигаясь по очищенным рельсам от одной кучи до другой. Примерно так же можно действовать и в биржевом стакане, выкупая на росте все мелкие заявки ниже определённого уровня, на котором мы выставляем свою большую заявку на продажу (при движении рынка наверх). Особенно легко таким образом остановить рынок, если открыть его с хорошим разрывом вверх и продолжить восхождение. Спекулянты не любят покупать при открытии с разрывом наверх. Если же всё таки находятся желающие купить, то против них используется метод «впереди паровоза». Аналогичным образом можно останавливать движение вниз. Данный метод хорош ещё и тем, что на таком движении впереди толпы монстры постоянно зарабатывают деньги.

«Стиральная доска»
Это метод вытряхивания спекулянтов из их позиций путём резких, сильных, непредсказуемых и часто необъяснимых скачков цены вверх-вниз. Когда цена на акцию начинает хаотично дёргаться, спекулянты начинают нервничать и уходят из этого актива, закрывая свои позиции. Находятся, конечно, и те, которые пытаются заработать на этих скачках цены, но чаще всего они проигрывают, поскольку хедж-фонды действуют с учётом реакции рынка и если после очередного провала цены на их бумагу нашлось много покупателей, то цена проваливается ещё ниже, что бы в другой раз было неповадно ловить «дно». Если же метод сработал и народ позакрывал свои позиции, тогда цена поднимается и держится наверху до тех пор, пока народ не поверит в продолжение роста, а когда народ поверил, ему сливают всю бумагу подороже и снова прижимают цены к земле. Иногда этот метод используется не для того, что бы вытрясти спекулянтов из бумаги и потом поднять её повыше, а что бы инициировать распродажи и обвалить цены. Что будут делать монстры в каждом конкретном случае понять невозможно, только угадать и это обычная рулетка. Выиграть у монстров можно только если вы выбились из стада.

«Ускоритель»
Те, кто когда-нибудь смотрел в биржевой стакан, могли заметить такую странную на первый взгляд картину: в стакане стоит большая (или очень большая) заявка, скажем, на покупку. Цена постепенно приближается к ней, и заявка удовлетворяется (пробивается). Но, как только её пробили, на том же ценовом уровне появляется такая же точно заявка, но только уже не на покупку, а на продажу. Я тоже сначала не мог понять, зачем выкупать, а потом продавать бумаги по одной и той же цене, ведь это не приносит абсолютно никаких выгод и даже может приносить потери, если тариф хозяина заявки предполагает выплату комиссионных за сделку. Однако монстры обычно либо сами имеют брокерскую лицензию и могут не платить никаких комиссионных, выплачивая бирже фиксированную абонентскую плату, либо они имеют специальный договор с брокером, по которому они опять же не платят комиссионных. Значит, эти заявки ставят монстры. Зачем же им в таком случае эти, бессмысленные на первый взгляд, сделки? Ответ прост. Если стадо мелких спекулянтов не удаётся остановить и повернуть вспять крупной заявкой, то их пытаются наоборот ускорить в их движении такой же крупной заявкой, но с обратным знаком. Это один из методов раскачивания цен на бирже. Мелких спекулянтов в среде брокеров и крупных игроков называют мясом.

«Противоход»
Противоход — это метод, с помощью которого действуют крупнейшие из хедж-фондов. При этом методе хедж-фонду требуется контролировать сразу два рынка: рынок основного актива (например нефти) и рынок, который зависит от данного основного актива (например — российский рынок акций, который зависит от цен на нефть). Будем рассматривать именно рынок нефти и российский рынок акций. Метод заключается в следующем: на низких ценовых уровнях рынка акций хедж-фонды устраивают рост цен на нефть и на фоне растущих цен на нефть обваливают рынок акций, сливая свои бумаги довольно дёшево. Естественно, мелкие спекулянты на таком падении акций закупаются, поскольку цены на нефть растут и рынок акций, если следовать нормальной логике, тоже должен расти, но не тут-то было. Рынок акций валят насколько это возможно при текущих условиях, а после этого начинают валить нефть. Тут-то мелкие спекулянты и понимают, как их жестоко обманули и в спешке закрывают свои позиции, пока ещё дальше не упало. После того, как монстры закупились, бумаги снова идут в рост, но теперь на падающей нефти. Ничего не понимающий биржевой планктон ищет в новостях объяснение такому странному росту и не найдя его, входит в короткие позиции (ведь нефть падает, значит и рынок должен упасть). Тут мелкоту опять ждёт жёстокий облом, поскольку чем больше монстрам продают, тем выше они задирают цены, потому что иначе они не смогут заработать. После нескольких дней (или недель) необъяснимого роста на рынках ценных бумаг, начинает расти нефть и тут биржевой планктон начинает второпях закупаться уже сильно переоцененной бумагой, надеясь, что рынок отыграет очередной скачок нефти. Но он не отыграет, потому что чем больше у монстров покупают, тем ниже они опускают цены на бумаги, иначе им никогда не заработать свои миллиарды.

В целом работа хедж-фондов именно на противоходе и основана — покупать, когда все продают и продавать, когда все покупают. Только у хедж-фондов есть одно очень большое преимущество: когда они покупают, они могут выкупить всю бумагу с рынка. Когда они продают — мало найдётся фондов, способных выкупить всё, что может продать хедж-фонд, поэтому хедж-фондам удаётся довольно легко обвалить рынки, хотя работать на понижение всегда несравненно труднее, чем играть на повышение, ибо бумаги всегда ограниченное количество, ведь её не больше, чем выпущено эмитентом, а свободно обращающейся на фондовых рынках даже гораздо меньше, а вот денег у хедж-фондов, в общем, условно неограниченный объём, то есть они покупают на тех уровнях, на которых они в состоянии выкупить всю свободно обращающуюся бумагу с рынка.

«Свободное падение»
Об этом методе есть известная поговорка биржевых игроков: «Для роста цен нужны деньги. Падать же цены могут под собственным весом». Естественно, что цены падают не под собственным весом, а в связи с тем, что каждая сделка отнимает у спекулятивного капитала процент в виде комиссии, которая идёт брокерам и биржам. В результате объём всех денег, которые присутствуют на бирже, постоянно уменьшается. Причём, чем выше ликвидность актива, тем быстрее снижается масса средств, которыми оперируют спекулянты. По мере того, как денег на рынке становится всё меньше, изменяется соотношение объёма обращающихся на рынке бумаг и денег, то есть по текущим ценам денег на все бумаги уже не хватает. В этом случае цены на высоколиквидные активы постоянно снижаются, медленно но верно.

Хедж-фонды при этом могут использовать относительно небольшие объёмы средств (сравнимые с дневным оборотом по данному активу) для увеличения волатильности, что увеличивает ликвидность и ускоряет выкачивание денег из мелких спекулянтов, особенно если хедж-фонды при этом потихоньку зарабатывают «по мелочи». Тут, правда, получается уже не совсем свободное падение, а ускоренное.

«Укачивание»
Это движения цен то вверх то вниз с растущей амплитудой. Чем-то сродни методу «Стиральная доска», но тут решается противоположенная задача — не вытрясти спекулянтов из всех их позиций, а наоборот, заставить их войти в позиции и перестать реагировать на движения рынка. Суть метода в следующем: он основан на учении о том, что спекулянт, что бы не проиграть слишком много, должен всегда ставить заявки, закрывающие его позицию, если убыточность этой позиции достигла определённого уровня. В среде спекулянтов эти заявки называются «стоп-лосс», образованное от английских слов «stop» и «loss» — остановить потери. Часто спекулянты называют эти заявки просто «стопы». С этими «стопами» есть такой фокус: очень трудно бывает выбрать, на каком уровне их поставить. Некоторые спекулянты ставят их на определённое количество процентов ниже покупки (или выше продажи), некоторые спекулянты ставят их исходя из амплитуды внутридневных движений актива, некоторые пытаются отслеживать так называемые «уровни поддержки» и «уровни сопротивления», и т. д… Общего алгоритма правильного выставления «стопа» нет. Вывод цены на уровни, на которых гарантированно сработают большинство «стопов» выставленных биржевым планктоном, называется у крупных игроков «свозить на стопы». После того, как у массы спекулянтов несколько раз подряд срабатывают «стопы» с последующим возвратом цены к той тенденции, на которую рассчитывали спекулянты, они отодвигают свои «стопы» дальше от цены входа в рынок. Если очередная волна «туда-назад» не приводит монстров к цели, то есть не вызывает массового выноса мелкоты на «стопы», амплитуда движения увеличивается. Спекулянты снова оказываются в проигрыше и снова отодвигают стопы, но чем дальше они отодвигают стопы, тем больше они на них теряют, а хедж-фонды всё больше выигрывают. Это «укачивание» рынка продолжается до тех пор, пока мелкота не займёт выжидательную позицию с целью понять, куда же пойдёт рынок. Если мелкота выходит из игры, хедж-фонды сдвигают цену в какую-либо сторону (по обстоятельствам), но уже очень существенно, что бы снова раззадорить биржевой планктон, который получает от монстров вектор, куда играть и снова входит в позиции. Тогда картинка повторяется.

Часть мелких спекулянтов после «укачивания» остаётся в своих позициях вообще снимая стопы, что бы их не вытрясли, как это уже бывало и не раз. В этом случае существенный сдвиг цены осуществляется хедж-фондами именно в сторону против основной массы находящихся в позициях игроков, после чего снова начинается «укачивание», естественно действующее на нервы тем, кто сидит в позиции с большими потерями. Это приводит к тому, что большая часть этих игроков фиксируют немалые убытки.

Как хедж-фонды узнают, куда играет основная масса биржевого планктона? Как я уже писал в главке «Монстры биржевой игры», по оценкам специалистов примерно половина всех сделок на рынках всего мира приходится на хедж-фонды. Таким образом, если у них стало заметно меньше бумаги, значит планктон сейчас сидит в длинных позициях, если бумаги у монстров стало больше, значит мелкота понаоткрывала коротких позиций. Таким образом, всегда двигая цену в сторону, максимально выгодную для себя, хедж-фонды автоматически играют против основной массы мелких спекулянтов. Метод «укачивание» часто сочетается с приёмом «Свободное падение».

«Ловля на жадность»
Это один из основных методов «обувания» биржевого планктона (наряду с методом «Противоход»), но ещё более основополагающий. Основой существования индустрии биржевой игры является именно человеческая жадность. Конечно, хорошо, если спекулянту удаётся заработать несколько процентов на вложенные в бумаги деньги, но ведь жадного спекулянта всегда гложет мысль о том, сколько он мог бы заработать, будь у него немножко больше денег. А если бы он мог зарабатывать не только на росте, но и на падении, то он мог бы и ещё больше заработать… И спекулянт уже представляет себе сладкую жизнь, яхты, машины, пляжи и дорогие гостиницы… А тут и брокер суетится: «Я дам вам взаймы столько же денег, сколько есть у вас на счету» — и спекулянт уже на крючке. А брокер готов предложить взаймы не только деньги, но и бумагу, а ещё — кредитную карту с лимитом в размере, скажем, половины счёта… Спекулянту, особенно начинающему, который пришёл на биржу по объявлению в газете или в метро, невдомёк, что брокер никогда не теряет свои деньги. Как только сумма на счету спекулянта упадёт ниже заранее оговоренного уровня, следует жёсткое автоматическое закрытие всех позиций спекулянта, вплоть до полного обнуления счёта (это и называется «маржин-колл», то есть отзыв займа), а брокер всё равно возьмёт и все свои деньги, и все свои бумаги, и даже проценты. Именно потому, что счёт клиента всегда находится под контролем брокера, брокер всегда готов абсолютно ничем не рискуя предоставить своему клиенту самые разные кредиты и всегда с удовольствием это делает, потому что иначе клиента бывает очень трудно развести на биржевом рынке. Например, как заставить спекулянтов покупать невероятно задранную бумагу, какой сейчас (декабрь 2009 года) являются бумаги Сбербанка? Очень просто. Надо создать биржевому планктону условия, при которых он начнёт открывать по данной бумаге короткие позиции, то есть дать народу возможность брать бумагу взаймы, что бы он её продал и пустить плохую новость про данного эмитента (15.12.2009 это было подтверждение рейтинга Сбербанка с прогнозом «негативный»). Взаймы здесь является ключевым словом. Если человек взял взаймы, то он уже должен, а раз должен — значит он будет нервничать, если его долг вдруг начнёт расти. А рост долга не заставит себя ждать, потому что помимо процентов за займ, цена самой бумаги может пойти в рост. Что вынужден делать человек? Он вынужден фиксировать убытки. В случае с короткой позицией это означает не что иное, как покупка бумаги по ценам ещё более невразумительным, чем те, по которой спекулянт эту бумагу продавал. Аналогичная ситуация с игрой хедж-фондов вниз. Бумагу, купленную по смешной цене с хорошим плечом (то есть на все свои плюс на займ от брокера), спекулянт будет вынужден продать по ещё более смешной цене. И чем смешнее цена покупки с кредитным плечом, тем смешнее потом цена продажи. Именно таким образом хедж-фонды ухитряются двигать голубые фишки на уровни, выходящие далеко за рамки здравого смысла и других способов выйти на эти уровни не существует, поскольку ни один здравомыслящий инвестор не станет продавать бумагу в несколько раз ниже её реальной цены и покупать бумагу в несколько раз выше обоснованных уровней. Люди способны на такое только тогда, когда их к этому принуждают и делается это через кредитное плечо и взятую взаймы бумагу (или, говоря на биржевом сленге, через «маржинальную позицию»). Поэтому, если вы никогда не пользуетесь плечом и короткими позициями, если вы покупаете только по ценам значительно ниже обоснованных, у вас гораздо больше шансов выжить на этом рынке и даже заработать в этом казино. К сожалению, монстры практически всегда держат цены на все бумаги значительно выше обоснованных уровней, то есть биржи всего мира практически всё время находятся в состоянии надутого пузыря, и ниже обоснованных уровней цены опускаются только в моменты так называемых кризисов, которые часто тоже рукотворны и покупка какой-нибудь «голубой фишки» в такой момент является единственной гарантированной возможностью хорошо заработать на бирже. Главное — не брать взаймы у брокера, никогда не открывать «коротких» позиций и быть терпеливыми, тогда вас невозможно будет вытрясти из купленной по смешной цене бумаги, по ещё более смешным ценам. Повторюсь, однако, что возможность купить бумаги действительно дёшево предоставляется нам лишь раз в несколько лет, зато купив по действительно низкой цене можно абсолютно не напрягаясь получить несколько сот процентов прибыли за один — два — три года. Как быстро вы получите прибыль, зависит от серьёзности кризиса, от которого, в свою очередь, зависит скорость восстановления рынков.

Видео Грозит уголовное дело якобы за манипулирование рынком на Московской бирже. Что делать трейдеру?

Иногда, при недостатке мелкой рыбёшки на рынках (это бывает в периоды кризисов, когда всю мелочь уже распугали), хедж-фонды не прочь разыграть партеечку со своими прямыми конкурентами и это очень увлекательное зрелище.

Битвы титанов
Рассмотрим вопросы о том, почему в одной бумаге может быть только один монстр, как монстры вышибают друг друга с рынка, какие они используют друг против друга приёмы и контрприёмы и почему иногда более мелкий монстр может выбить из игры более крупного.

Что может один хедж-фонд противопоставить другому хедж-фонду? Естественно, любой игрок скажет, что играющий на понижение может использовать только имеющуюся у него и у его брокера бумагу, а играющий на повышение — деньги. Причём, надо учитывать, что в общем случае (в целом, в мире) денег всегда больше, поскольку объёмы бумаги всегда ограниченны, соответственно, играть на повышение всегда легче. Именно поэтому так легко надуваются пузыри на самых разных рынках. Однако можно представить себе ситуацию, когда какому-то даже сравнительно небольшому хедж-фонду (назовём его фонд М) стало известно, что удерживая цены от падения другой хедж-фонд (назовём его фонд Б) израсходовал уже весь свой денежный запас и основную часть кредитного плеча, котоую ему могли предоставить банки? Ведь эта информация означает, что данный хедж-фонд израсходовал свой запас прочности. В этом случае наш относительно небольшой хедж-фонд М может неплохо заработать, если сыграет на понижение против большого и гораздо более сильного хедж-фонда, ослабленного огромным весом биржевых активов. Наш небольшой хедж-фонд М получает преимущество, если он уже имеет достаточно большой объём того актива, который пытается удержать от падения фонд Б, поскольку фонд М может попытаться «пробить» фонд Б путём простого сброса всей своей бумаги. Максимум, что он потеряет — это разница в цене между более высокой ценой покупки и более низкой ценой продажи. Несколько процентов. Если на бирже в это время разыгрался некий кризис, такие потери легко объяснить своим инвесторам, зато если удастся «пробить» большого монстра, можно очень неслабо подняться. Но тут возникает дополнительный вопрос: что будут делать мелкие спекулянты? От них тоже многое зависит.

Видео ЦБ и манипуляции на бирже. Купи себе немного ОКСа

За мелких спекулянтов берутся оба фонда. И каждый из фондов старается привлечь спекулянтов на свою сторону. Однако если в отсутствии крупных конкурентов применять описанные алгоритмы манипулирования биржей относительно легко, то применять эти же алгоритмы в присутствии крупных конкурентов очень трудно, поскольку каждый из противников старается спутать карты другому. В этом случае начинают играть роль такие факторы, как мощность компьютеров, управляющих биржевыми роботами, скорость интернет-канала, по которому передаются приказы и получаются данные о прошедших сделках, а в случае, если хедж-фонд играет через множество счетов, что бы в ФСФР (или в аналогичном надзорном органе, если это не в России) его не засекли, играет роль скорость работы распределённой сети, обеспечивающей координацию заявок этих счетов между собой.

Кроме того, начинает играть роль то, какие алгоритмы заложены в биржевого робота, и предусматривают ли эти алгоритмы наличие аналогичного противника. Например, если один из двух противоборствующих роботов более тормозной, то другой, более шустрый, может успеть пробить цену в нужную ему сторону, вытрясти часть мелких спекулянтов и восстановить свои позиции в активе, получив при этом прибыль. Чтобы не позволить противоборствующей стороне проводить такие вот фокусы, другой робот должен успевать откупать появившиеся при пробитии цены заявки с такой скоростью, что бы опережать своего соперника. Тут надо понимать также, что выигрывающая в продвижении цены сторона постоянно получает прибыль и соответственно, может наращивать свои маржинальные позиции. Правда, чем больше кредиты, тем более критичным будет положение хедж-фонда в случае движения цены в обратную сторону.

Обычно, когда на рынке разворачивается подобная ситуация, резко возрастают дневные объёмы сделок и это на фоне очень быстро и сильно прыгающей цены. В этом случае цена может прыгать в течение всего дня вверх и вниз по нескольку раз за минуту на четверть или даже на полпроцента — процент. Иногда рынок находится в таком состоянии неделями.

Мошенники на фондовом рынке: учимся распознавать манипуляции

Главная задача трейдинга — заработать. Но некоторые считают, что все способы хороши, и пытаются манипулировать рынком. Недобросовестные практики существуют со времени возникновения фондового рынка. Согласно российскому законодательству, манипулирование рынком является уголовным преступлением.

Есть два основных способа обмануть рынок. Первый и самый понятный из них — фальсификация новостей. Второй — технические манипуляции. Они заставляют цены двигаться в нужную для манипулятора сторону и требуют хорошего знания технической стороны вопроса.

Обычно манипуляции рассчитаны на краткосрочный эффект, поэтому страдают от них в основном краткосрочные инвесторы и дей-трейдеры (биржевые спекулянты, которые совершают сделки в пределах одного дня). Так что лучшей защитой от манипуляций, по мнению экспертов, являются вложения на долгосрочную перспективу.

Мы приведем несколько способов манипуляций для ознакомления. Но предостерегаем от попыток их повторить. Подобные способы влияния на рынок запрещены законом.

Fake news, или вброс новостей

Распространение недостоверных новостей — это классика манипулятивного жанра. Как правило, этим занимаются крупные игроки. Они распускают слухи в различных средствах массовой информации, чтобы оказать нужное им влияние на инвесторов, а через них — на цены. К такой стратегии прибегают довольно часто.

Вариаций вброса много. Кто-то подделывает аккаунты компаний в социальных сетях и публикует «фейки», кто-то распространяет слухи через знакомых журналистов. Негативные новости приводят к падению акций, после чего манипулятор покупает дешевый актив. И наоборот — позитивная информация толкает котировки вверх.

Классический пример использования ложных новостей называется Pump & Dump («накачка и сброс»). Эта схема позволяет быстро увеличить стоимость дешевых акций, а затем продать их с большой прибылью — сбросить.

Для этого манипуляторы рассылают потенциальным покупателям множество сообщений о том, что акция будет расти. В ход также пускаются фиктивные заявления в соцсетях, обманные статьи и другие хитрости. Участникам рынка внушают: актив является выгодной покупкой. В результате резко растут объемы торгов и котировки. Добившись задуманного, манипуляторы продают свои акции — и цена резко падает.

Чтобы не попасться на удочку манипуляторов, инвестор должен тщательно проверять информацию, а также избегать покупки стремительно дорожающих бумаг.

Спуфинг

Спуфинг (от английского spoofing) — это имитация заявки (ордера) на покупку или продажу. Такой вид манипуляций доступен только «большим» игрокам с крупными суммами денег.

К примеру, трейдер-спуфер размещает заявку на продажу фьючерсов по цене $45, желательно заметного объема, в то время как рыночная цена акции составляет $45,02. Но он не собирается дожидаться исполнения своей заявки — просто хочет создать ложное впечатление падения цен.

После того как другие продавцы тоже начинают продавать по цене $45, спуфер отменяет ордер на продажу и покупает актив по цене $45, которую сам же и установил при помощи обмана. После этого он ставит новую заявку, но уже на покупку, например, на уровне $45,04, а когда цена дойдет до этого уровня, продает акции, купленные ранее по $45.

«Водосброс»

Конечной целью этой манипулятивной схемы является резкое изменение цен. Предположим, крупный игрок хочет добиться быстрого падения котировок. Для этого он в течение продолжительного времени покупает акции — незаметно и небольшими порциями, чтобы рынок рос, но инвесторы при этом не заметили вмешательства. После того как цены вырастут до необходимого уровня, игрок сбрасывает купленные акции. От объемной продажи котировки резко летят вниз. Пользуясь падением, манипулятор может купить бумаги уже дешевле. В итоге у игрока остается тот же объем акций, но к нему добавляется прибыль, которую он извлек на падении.

«Стиральная доска»

Эта схема используется для того, чтобы «вытряхнуть» с рынка спекулянтов и добиться падения цены на актив. Ее также используют крупные игроки — к примеру, хедж-фонды. Они провоцируют резкие непредсказуемые скачки котировок вверх и вниз. Мелкие спекулянты начинают беспокоиться и на всякий случай выходят из своих позиций, то есть продают активы. Из-за продаж цена падает. Бинго! Крупный игрок достиг своей цели.

Предположим, что какой-нибудь инвестор сумел поймать момент падения и решил купить акции, чтобы потом заработать на росте. Если хедж-фонд это заметил, он может сбить цену еще больше, «вытряхнув» этого инвестора из акций.

«Укачивание»

Стратегия «укачивания» сродни «стиральной доске» по способу реализации. Смысл не в том, чтобы выгнать спекулянтов с рынка, а наоборот — чтобы заставить их открыть позиции и перестать реагировать на движения рынка, то есть привлечь и удержать.

В основе такой манипулятивной схемы лежит традиция использовать стоп-лоссы, когда инвестор дает брокеру поручение продать акции по определенной цене для ограничения убытка.

Чтобы «укачать» инвесторов, крупный игрок подталкивает цены то вверх, то вниз с нарастающей амплитудой. Целью игрока является вывод цены на уровни, на которых сработает большинство стоп-лоссов , установленных спекулянтами и простыми участниками рынка.

Колебания цен заставляют инвесторов отодвигать стоп-лоссы все дальше, а крупный игрок тем временем продолжает увеличивать амплитуду колебаний. Если участники рынка начинают выходить из позиций, игрок сдвигает цены в сторону, выгодную инвесторам, чтобы они вновь открыли позиции. Манипулятор проделывает это все до тех пор, пока основная масса инвесторов не займет выжидательную позицию, находясь внутри позиций и сняв все стоп-лоссы.

Тогда крупный игрок делает заключительный ход против основной массы инвесторов. Если на рынке больше длинных позиций , то он продает большое количество акций, что ведет к значительному падению цены. Инвесторы не выдерживают и фиксируют прибыль со значительными убытками. Цены падают еще ниже.

Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Торговая позиция при биржевых операциях. Она возникает, когда инвестор покупает ценные бумаги, валюту или товар в ожидании роста цен на них. В этом случае инвестор не ограничен во времени и может владеть инструментом (бумагой, валютой, товаром, контрактом и пр.) сколь угодно долго, отчего такая позиция получила название «длинной» Распоряжение брокеру о покупке или продаже бумаги при достижении определенных показателей. Закрытие торговой позиции с целью извлечь прибыль. Как правило фиксация прибыли происходит при достижении показателей, выгодных продавцу или при непредсказуемом движении котировок.

Манипулирование рынком ценных бумаг. Манипуляции на бирже

Главная » Блог о трейдинге » Манипуляции на фондовой бирже. Рабочие техники крупных трейдеров

Манипуляции на фондовой бирже. Рабочие техники крупных трейдеров

Фондовая биржа – далеко не спокойные и безопасные воды, ведь помимо обычных мелких трейдеров и инвесторов, сравнимых с планктоном, здесь есть и акулы рынка – крупные хедж-фонды и маркет-мейкеры, которые для достижения своих финансовых целей не брезгуют манипуляциями и беспощадно поглощают капиталы мелких спекулянтов. Как они это делают? Сейчас мы заглянем за кулисы рынка и рассмотрим самые популярные техники манипуляций, которые применяет крупняк.

Фондовая биржа изнутри: арсенал биржевых монстров

Главная цель каждого, кто приходит на рынок – заработать. Что же касается биржевых монстров, они готовы добиваться этой цели любой ценой, и они почти всегда в этом успешны. Почему? Во-первых, у них есть ресурсы. Причём этих ресурсов достаточно, чтобы глобально влиять на рынок ценных бумаг. К примеру, крупные хедж-фонды обладают достаточным капиталом, чтобы полностью выкупить с рынка определённую бумагу. Во-вторых, у них есть техническое оснащение, которое позволяет проводить эффективную алгоритмическую торговлю и реализовывать прибыльные арбитражные стратегии. В-третьих, в хеджевых фондах работают профессиональные трейдеры, прекрасно знакомые, как с особенностями рынка, так и с психологией толпы, что очень удобно для манипулирования.

Чтобы добиться своих целей, монстры используют два способа. Первый – это фальсификация новостей. Например, они могут устроить в СМИ вброс слухов о какой-то компании, чьи акции представляют для монстра интерес. И хотя этот метод незаконен, крупняк не прочь периодически идти на такой риск, если это сулит большую прибыль. Впрочем, инсайд, который порой применяют крупные игроки, тоже незаконен, но это редко останавливает биржевых монстров.

Второй излюбленный способ получения прибыли для монстров рынка – это технические манипуляции. Техническими они называются, поскольку напрямую связаны с техническим анализом, который применяет большинство игроков на рынке. Суть в том, что монстры задействуют большие денежные средства, чтобы заставить цену акций двигаться в нужную им сторону. Например, они могут выбрасывать на рынок большой пакет бумаг, чтобы его обвалить, либо, наоборот, выкупать все имеющиеся в обращении акции, чтобы поднять их стоимость. Для технических манипуляций у крупных игроков есть целые стратегии, основанные, главным образом, на психологии толпы.

«Удержание высоты»

Так называют стратегию, когда крупный игрок длительное время удерживает за собой какую-то психологически значимую зону, например, уровень поддержки или сопротивления. Если монстру нужно, чтобы цена двинулась вверх, он ставит крупный ордер на покупку на этом уровне, а если вниз – то на продажу. Суть манипуляции в том, что эти заявки постоянно отображаются в биржевом стакане и «мозолят» глаз мелким трейдерам, побуждая их двигаться к этой отметке. Таким образом, сила монстра увеличивается за счёт веса суммарного капитала планктона, что и толкает цену в нужном ему направлении.

Примечательно, что для пущего эффекта используются суммы, кратные 5 в четвёртом знаке числа: 1500, 1510 и т. д. Чем больше нулей на конце – тем значимее уровень, и тем больше соблазн у мелких трейдеров его преодолеть.

«Перевёртыш»

Эта стратегия нацелена на то, чтобы обмануть и запутать основную массу биржевых участников. Эту стратегию хедж-фонды используют, чтобы выгодно закупиться акциями по минимальным ценам. Чтобы реализовать стратегию, монстры выставляют ближайшие заявки в биржевом стакане на продажу и на покупку, но на продажу с объёмами куда меньшими, чем на покупку. В то же время, они ставят условные заявки на продажу, но с объёмами, куда крупнее. Соль в том, что эти заявки играют роль подводной части айсберга – в биржевом стакане их не видно. Что это даёт?

Типичный мелкий спекулянт смотрит в биржевой стакан, и видит много заявок на покупку акций с большими объёмами и мало с малыми объёмами на продажу. Он делает простой вывод – надо покупать, потому что все покупают, и значит, цена будет расти. Но цена не растёт – якорем ей служат крупные скрытые ордера на продажу акций, так что цена даже падает. В итоге, те спекулянты, что только что покупали, начинают активно продавать купленные акции, боясь дальнейшего падения цены.

В чём плюс такой ситуации для монстров? Из-за массовой паники и продажи акций, они быстро выкупают всё, что продали обратно, плюс добирают позиции за счёт того, что только что продал планктон, и всё по низким ценам.

«Водосброс»

Интересная стратегия, которая позволяет хедж-фондам и получить прибыль, и в нужный момент двинуть цену в выгодном им направлении. Суть метода в том, что монстры очень аккуратно, долго и почти незаметно маленькими порциями скупают определённые акции, а когда их цена возрастает, резко сбрасывают их на рынок в полном объёме. Такой сброс вызывает обвал цены, а хедж-фонд добивается того, что запланировал, и получает прибыль от продажи подорожавших акций.

«Прокол»

Эта стратегия позволяет акулам добиться сразу двух целей. Как это происходит? Крупный игрок провоцирует резкое и сильное движение цены (на 15% и более) в выгодную ему сторону, а потом быстро возвращает стоимость на прежний уровень. Таким образом, во-первых, с рынка вытряхиваются мелкие спекулянты (кто по стоп-лоссу, кто по маржин коллу), а во-вторых, те, кто остался, уже понимают, куда, скорее всего, двинется цена. Следовательно, невидимой рукой монстра с помощью прокола мелкие трейдеры направляются в нужную ему сторону.

«Впереди паровоза»

Эта манипуляционная стратегия используется крупными игроками, когда им нужно остановить движение цены в определённую сторону, либо хорошо его притормозить. Если брать для примера растущий рынок, то крупные игроки выкупают все заявки на продажу акции до определённого уровня, а потом резко выставляют крупную заявку на продажу. В результате, рост цены останавливается, потому что у мелких трейдеров недостаточно средств, чтобы удовлетворить эту заявку. По подобному принципу крупняк действует и на падающем рынке.

«Стиральная доска»

Действующая стратегия, чтобы вытряхнуть спекулянтов из рынка, либо чтобы обвалить цену на актив. Крупные игроки провоцируют серию резких скачков цены вверх-вниз, из-за чего мелкие спекулянты либо сами уходят с рынка до более спокойных времён, либо вытряхиваются по стопам. Заработать на таких скачках почти нереально, поскольку хедж-фонды отслеживают активность, и если после падения цены находятся желающие купить акцию (в надежде на рост), они обваливают цену ещё ниже, вынося с рынка и оставшихся смельчаков.

«Противоход»

Одна из популярнейших стратегий очень крупных хедж-фондов. Её принцип довольно прост: покупать, когда все продают, и продавать, когда все покупают. Чтобы реализовать эту стратегию, хедж-фонды контролируют сразу два рынка – основой, и зависящий от него. Яркий пример – рынок нефти и фондовый рынок. На низких уровнях рынка акций монстры начинают поднимать цены на нефть, и на фоне роста цен на нефть обваливают фондовый рынок, дёшево продавая имеющиеся бумаги.

Видя рост цен на нефть, мелкие спекулянты закономерно предполагают, что начнёт расти и рынок акций, и закупаются бумагами. Но как только они это делают, монстры обваливают цены на нефть. Спохватившись, планктон начинает продавать купленные акции, чтобы минимизировать убытки, а крупняк закупается и цена снова идёт в рост. Совсем сбитые с толку мелкие трейдеры не понимают, почему рынок акций растёт на фоне падающей нефти и, предполагая новое движение вниз, входят в шорт. Но падения не происходит, потому что оно не выгодно монстрам. Напротив, спустя некоторое время начинает расти и нефть, и тогда мелкие спекулянты решают закупиться уже сильно переоценённой бумагой, надеясь, что рынок отыграет подъём нефти. Но этого снова не происходит. В результате, крупные игроки несколько раз подряд обманывают мелких инвесторов и наживаются за счёт их убытков.

Итак, в нашей статье мы рассмотрели всего семь стратегий манипуляции крупных игроков. На деле их гораздо больше. Прочитав о них, обычный трейдер может подумать «какой смысл тягаться с такими сильными и умными соперниками, и есть ли вообще шанс заработать?»

На самом деле, такой шанс есть, но только при одном условии – если трейдер не следует за толпой. Как этому научиться? Помогут методики технического анализа, в основе которых анализ спредов и объёмов (VSA, побарный анализ) Освоить эти методики и научиться использовать их на практике можно в Школе трейдинга Александра Пурнова.

А узнать больше о том, как устроена фондовая биржа, и как выжить на ней новичку Вы сможете, читая наши статьи. Подпишитесь, чтобы ничего не пропустить.

Манипулирование рынком: “перелив средств”, “вброс новости”.

Сегодня я немного расскажу о манипуляциях на фондовом рынке. Это тема не слишком где-то афишируется, но я постараюсь максимально развернуто ее раскрыть и рассмотреть с точки зрения обычного спекулянта, как можно совершить ту или иную манипуляцию. При этом хочу отметить, что информация лишь для ознакомления и понимания основных законов рынка, любые манипуляции на бирже запрещены.

Видео ПРАВИЛЬНЫЕ МАНИПУЛЯЦИИ НА БИРЖЕ ПО ИНСТРУКЦИЯМ РЕГУЛЯТОРА.​

Если простыми словами, то манипулирование рынком – это желание участника рынка заработать путем искажения обычных рыночных сил или законов. Сюда можно отнести манипуляции типа: “вброс новости”, “перелив средств”, ” искусственное вздутие рынка”и тд. Даже нечестные брокеры иногда могут манипулировать ценой, к этому еще вернемся. О каждой манипуляции мы поговорим отдельно.

Начну со “вброса новостей”. Что под этим подразумевается? Распространение через СМИ (или другие средства массовой информации) ложной новости, которая может как-то повлиять на цену. Все это запрещено законодательством РФ и есть соответствующая статья 185.3 УК РФ. Штрафы по нашему законодательству не большие, а поймать манипулятора крайне сложно. В Америке же за это идет серьезная уголовная ответственность.

Различных вариантов данной манипуляции много, постараюсь рассказать с той точки зрения, если вы не имеете серьезных связей. И так понятно, что если вы у власти, то любая фейковая новость может крайне сильно двинуть рынок. Достаточно закупить инструмент заранее, а потом уже делать вброс. Таких манипуляций можно найти на рынке массу.

Бывали случаи когда просто подделывали аккаунт в социальных сетях на аккаунт какой-то мощной организации. Покупали инструмент, затем вбрасывали новость и распродавали по выгодной цене после движения актива. На Российском рынке некоторые бумаги можно двинуть даже суммой в 50-100 тысяч рублей. И при большом желании можно сподвигнуть людей купить этот актив. Если у вас есть своя подписная база клиентов или можно проделать это совместно с каким-то сервисом торговых сигналов, неважно, распространить новость можно по любым каналам. Кстати, я лично знаю как люди по торговому сигналу покупали шлаковую бумагу. Знаком был с одним таким недобросовестным сервисом по торговым сигналам. При этом, если трейдер начинающий, то он конечно не понимал с какой целью был сигнал на покупку шлакового актива.

Заработать много на этом не получится. Да и зарабатывать всегда нужно законным путем, но понимать что это такое необходимо. Самый простой вариант это иметь знакомого в СМИ. Достаточно вбросить какую-то негативную новость, типа с директором той или иной компании что-то случилось. После чего актив падает, закупаемся, затем пишем минут через 30 что эта информация ложная, и актив растет. Кстати, пару лет назад именно такая новость была на какой-то акции. Не помню уже точно на какой, но наблюдал лично. Минут через 15-20 написали что новость фейковая и бумага тут же взлетела обратно.

Перелив средств

Теперь пару слов об еще одной популярной манипуляции. Она довольно распространена среди как мелких брокеров, так и у нечестных трейдеров у которых есть доступ к частному капиталу. Поэтому всегда взвешивайте ваши решения отдавая деньги в доверительное управление. Есть конечно варианты осуществления данной манипуляции и не используя чужих счетов, об этом чуть ниже.

Итак, манипуляция называется “перелив средств”. Для этого необходимо иметь свой счет и тот с которого будем переливать. Следующий шаг, необходимо выбрать малоликвидную бумагу (скрин выше). При этом очень важно проанализировать стакан на неликвиде. Поскольку если у нас нет купленных акций выбранной компании, то зашортить мы не сможем. Поэтому в стакане нужная плотность сверху, которую мы откупим и выше стакан должен быть максимально пустой. На одном счете мы покупаем эту плотность, важно чтоб она была максимально близко к текущим ценам, чтоб купить без проскальзывания. Как в примере выше, в котором есть 10 лотов на продажу и пустой стакан. Затем выставляем сверху заявку на продажу этим же объемом. Другим счетом мы откупаем эту плотность. И получается что на основном счете мы в плюсе, а на другом в позиции. Если стакан пустой то мы исполним мало ненужных нам заявок и перельем с меньшей погрешностью. Кое что потеряется при исполнении не наших заявок. И еще важный момент, чтоб покрыть позу на втором счете с минимальным убытком, чтоб погрешность при переливе была небольшая, необходимо найти плотность в стакане снизу. Такая плотность обязательно должна быть (на моем примере эта плотность встречается по цене 4.84). Иначе тяжело будет избавляться от крупного объема. Если делать все правильно то перелив можно делать практически без потери. Грубо говоря, на один счет переливается 100 т.р, на втором сливается 110 т.р

Были случаи когда трейдера зарабатывали, переливая средства между своими счетами, сначала на один счет, потом на другой. Для этого нужно иметь два счета, или подельника, который будет вашим контрагентом. При этом на втором счете продавали объем через внебиржевой рынок. Есть такая отдельная структура. В отдельной статье расскажу об этом. Но избавиться от неликвида, даже через внебиржу крайне нелегко. Нужно иметь хоть какие-то связи. И в этом случае можно зарабатывать. Главное найти контрагента на внебирже, которому мы сольем купленный актив. Так как через биржу на шлаковой бумаге вряд-ли получится распродать приличный объем. Можно просидеть очень долго с ненужными акциями. И риск достаточно велик. Насколько легко распродать купленный объем на шлаковой бумаге без определенных связей, не представляю, так как не пробовал проводить такие операции.

На этом буду заканчивать, в следующей статье расскажу о других популярных манипуляциях. Подписывайтесь на новости сайта (кнопка подписки сбоку), чтоб не пропустить.

С уважением, Станислав Станишевский.

Методы снижения рисков манипулирования ценами на фондовом рынке.

Инструменты регуляторов и организаторов торгов.

Данная статья посвящена актуальной проблеме манипулирования ценами. В России системы выявления противоправных сделок и регулирующие этот механизм нормативные акты находятся в зачаточном состоянии, что снижает инвестиционную привлекательность отечественного рынка и приток капитала. Авторы систематизируют меры по противодействию манипулятивным операциям с целью определения проблем, присущих российскому рынку, и возможных способов их устранения.

Риски финансовых рынков зарождение манипулирования ценами: исторический аспект.

Такое явление, как манипулирование ценами, появилось более двух столетий назад, задолго до возникновения привычных сейчас бирж. Поскольку в те времена, как и много лет после, еще не существовало никаких систем противодействия манипулятивным сделкам, они совершались достаточно свободно, а их исполнители не могли быть наказаны.

Одним из случаев манипулирования ценами, который приобрел большую известность, была манипуляция братьев Ротшильдов в 1815 г. Узнав, что английские войска одерживают победу во время военных действий, они приказали своим тайным агентам продавать облигации Англии, попутно распространяя слухи о том, что английское государство проигрывает сражение. Доверяя данной информации, участники финансового рынка стали массово продавать облигации Англии, в результате чего их стоимость резко упала. Тем временем теневые участники манипуляции скупили их по минимальным ценам. После получения вестей о победе Англии стоимость облигаций сильно возросла, и семья Ротшильдов получила двадцатикратную прибыль с данной операции.

С тех пор было зафиксировано немало рыночных манипуляций, но, несмотря на это, только в прошлом столетии с ними начали бороться. До этого же они считались почти легальным способом получения прибыли за счет использования информационных преимуществ. С развитием финансовых рынков стали меняться и сами манипуляции. Они становились все более разнообразными и изощренными. В целях манипулирования использовались не только всевозможные технические средства, но и, например, особенности биржевых помещений. Так, здание Российской товарно-сырьевой биржи, учрежденной в 1990 г., было построено таким образом, что иллюстрирующее основную информацию о ходе торгов световое табло просматривалось еще при входе на биржу. Оно показывало такие значения, как стоимость и объем проведенной сделки, максимальные и минимальные цены, выставленные в течение торговой сессии, а также средняя стоимость операций. Обладая возможностью получить всю необходимую информацию без непосредственного участия в торгах и даже присутствия в здании биржи, некоторые граждане собирались у входа и сообщали ценовые данные своим коллегам по телефону. Имея преимущество, игроки в зале научились пользоваться своим положением и в начале торговой сессии проводили ряд фиктивных сделок с большим объемом ваучеров по переоцененной или недооцененной стоимости (цена выбиралась в соответствии с тем, какую стратегию хотели реализовать манипуляторы: на понижение или на повышение цен). Таким образом, искаженная средняя цена, высвечивающаяся на табло, дезинформировала брокеров за пределами зала и передавалась ими на внебиржевой рынок, что позволяло профессиональным участникам использовать этот обман в своих целях.

Позже, по мере развития рынка ценных бумаг, получали все большее распространение и рыночные манипуляции. Особенно это было свойственно рынку в 1990-х гг., когда манипуляции еще даже не фиксировались, а мер по противодействию им просто не существовало. Проблема манипулирования ценами, охватившая молодой российский фондовый рынок, актуальна и на сегодняшний день.

Видео Манипуляции рынком [секреты трейдинга]

Проблема рыночных злоупотреблений в Российской Федерации.

Первое официальное упоминание о факте манипулирования ценами в России относится к 1998 г., когда предварительная договоренность крупных брокеров, сыгравших на понижение, спровоцировала существенное падение цен акций. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) заверила, что виновники будут вычислены и наказаны, однако этого не произошло, т.к. в российских законодательных актах отсутствовало даже определение манипулирования, и тем более не предусматривались меры ответственности за него.

В следующий раз к проблеме манипулирования ценами вернулись лишь спустя три года, когда в августе 2001 г. стоимость акций РАО «ЕЭС России» снизилась на 33% всего за несколько дней. Это произошло после появления информации о созыве внеочередного собрания акционеров, которое, как выяснилось позднее, не являлось обязательным, т.к. число голосов за созыв было завышено вследствие ошибки при их подсчете работником компании «Брансвик Варбург». Тем не менее и в этом случае никто не понес ответственности за манипулятивные действия.

Позже, уже в начале XXI в., практически все нестандартные ситуации на фондовом рынке, в которых было скрыто манипулирование ценами, объяснялись ошибками трейдера. В первый день торгов на ММВБ 12 мая 2006 г. котировки обыкновенных акций ОАО «Полюс Золото» взлетели до неоправданно высокой отметки. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) объяснила это ошибкой работника ЗАО «ИК «Регион», который провел 14 сделок по приобретению бумаг «Полюс Золото» по цене, более чем в четыре раза превышающей рыночную, а также ошибками технического характера еще одной брокерской компании. Спустя несколько месяцев, в декабре 2006 г. — январе 2007 г., биржевые котировки паев инвестиционного фонда «Пиоглобал — индекс ММВБ» на 1000% превысили расчетную стоимость. ФСФР определила, что сделки с данными финансовыми инструментами проводились в интересах около 200 клиентов, причем только в трех случаях удалось установить факт осуществления операций одним и тем же игроком через двух брокеров, поэтому наличие манипулирования ценами снова не было признано.

Впоследствии борьба с манипулированием ценами становилась более эффективной, но многие нестандартные сделки все же игнорировались регулирующим органом. Например, в декабре 2021 г. был создан сайт, содержащий разоблачительную информацию по 300 «распильным» операциям, при которых трейдеры по предварительному сговору осуществляли сделки по нерыночным ценам с облигациями на ММВБ с октября 2021 г. по январь 2021 г. Средний размер незаконно полученной прибыли составил 1,12 млн руб. со сделки. В таблице представлена информация о сделках с максимальным размером дохода.

Стремительный рост цены облигаций невозможно объяснить фундаментальными факторами. Например, котировки бумаги «РЖД-10» маркетмейкером «Ренессанс Капитал» 13 декабря 2021 г. колебались на уровне 114–114,5%, 14 декабря 2021 г. — на уровне 114,45–114,65%, однако операция 14 декабря прошла на уровне уже 122,5% (в то время как конъюнктура фондового рынка была стабильной), а 15 декабря 2021 г. Котировки даже снизились до 114–114,5%. Кроме того, доходность бумаг «РЖД-10» составляла всего 4,3% годовых при 7% годовых у государственных облигаций на тот же срок, т.е. покупка «РЖД-10» являлась нецелесообразной. ФСФР заверила СМИ, что опубликованные данные изучаются, однако ни одного случая привлечения к ответственности не последовало.

На российском фондовом рынке совершается много подозрительных сделок, при которых факт манипулирования ценами остается недоказанным, но часто он весьма очевиден. Например, в апреле — мае 2021 г. 20% акций «Промсвязьбанка» были куплены пенсионными фондами группы «БИН» (НПФ «Доверие», «Европейский пенсионный фонд» и «Регионфонд») и НПФ «Будущее» дороже, чем бумаги Сбербанка. Однако, как только возникли споры о рыночности покупки на уровне правительства, акции стали активно торговаться на Московской бирже, и в июне 2021 г. за неделю до начала вторичных торгов их стоимость увеличилась почти в пять раз по сравнению с ценой размещения. За этот же период акции государственных банков даже снизились в цене: бумаги ВТБ — на 2,5%, а Сбербанка — на 1,3%. 19 июня 2021 г. объем торгов составил свыше 310 млн руб., после чего не превышал 6 млн руб. Следует учесть, что акции «Промсвязьбанка» не обладали большой ликвидностью и никаких информационных поводов от эмитента, которые могли бы увеличить стоимость бумаг, в тот момент не было. Напротив, за неделю до аномально активных торгов в отчете по МСФО за первый квартал «Промсвязьбанк» опубликовал данные об убытке на сумму 1,98 млрд руб. Несмотря на это, операции с данными бумагами так и не были признаны манипулятивными.

Итак, несмотря на длительную историю существования манипулирования, его суть не меняется: данное явление охватывает любые действия, направленные на изменение цены, степени ликвидности финансового инструмента, объема спроса или предложения на него на фондовом рынке для извлечения необоснованной выгоды. Всего на данный момент существует более 20 способов манипулирования, преследующих различные цели, а в наш век информационных технологий и инноваций появляются новые виды злоупотреблений. Например, наравне с привычными средствами массовой информации все большую популярность и доверие завоевывает Всемирная сеть, которая открывает широкие возможности для распространения вводящих в заблуждение сведений за счет анонимной, быстрой и недорогой (либо бесплатной) публикации информации, в результате чего она становится доступна широкому кругу лиц. Например, в ноябре 2021 г. манипулирование ценами обыкновенных акций ОАО «Соликамский магниевый завод», обращающихся на Московской бирже, было произведено с помощью ложной информации об обратном выкупе данных бумаг компанией по стоимости, намного превышающей рыночную. Данная информация была опубликована на «клоне» интернет-сайта компании, адрес и оформление которого были максимально приближены к официальному сайту эмитента.

Другим новшеством XXI в. стала алгоритмическая торговля на фондовом рынке, осуществляемая с помощью специальных роботов. По статистике Московской биржи, доля соответствующих сделок сегодня достигает приблизительно 50% от общего объема торгов, поэтому действия таких роботов могут оказывать значимое влияние на движение цен. Одной из самых популярных алгоритмических манипулятивных стратегий является имитация заявки (spoofing), при которой выставляется либо множество необъемных, либо несколько крупных фиктивных заявок, сдвигающих рынок. Таким образом создаются искусственные цены, выгодные манипулятору. Другой способ манипулирования ценами, опережение заявки (front-running), основан на способности робота обнаруживать заявки участников до момента их поступления на биржу и проводить с ними необходимые операции до реакции остальных игроков. Подобных торговых стратегий, используемых в алгоритмических системах, достаточно много, поэтому простор для нарушений весьма обширен. Тем не менее никаких законодательных ограничений на подобную торговлю в России до сих пор не существует: планы Московской биржи по введению автоматического онлайн-мониторинга таких сделок к 2021 г. до сих пор не были реализованы.

Манипулирование ценами: от выявления до наказания.

Несмотря на то что в последние годы регулятор с достаточной степенью периодичности выявлял подозрительные операции на фондовом рынке, какие-либо санкции к тем, кто их совершал, применялись далеко не всегда. Впервые факт манипулирования был признан ФСФР в 2007 г. Объектом кросс-сделок стали привилегированные акции «Российской инновационной топливно- энергетической компании» (АО «РИТЭК»), стоимость которых 6 июня 2007 г. увеличилась более чем на 22%, а объем торгов превосходил 9,17 млн руб. при среднем значении в 1 млн руб. Колебания цен до 30% на торгах ММВБ отмечались также в течение июня и июля 2007 г. Манипулятором была признана кипрская компания Palmaris Holding Limited, однако из-за отсутствия в законодательстве инструментов для привлечения ее к ответственности ФСФР только направила требование брокерской компании «Норд Капитал» остановить исполнение поручений данной компании-нерезидента.

В 2008 г. ФСФР признала еще один факт манипулирования ценой на акции ОАО «Ричброксервис», которая за одну неделю торгов на фондовой бирже «Санкт-Петербург» увеличилась на 100%, в то время как данная организация с единственным работником не получала ни выручки, ни прибыли. Манипуляторами была признана группа лиц, доля сделок которых в общем объеме составила 92% в период с 12 февраля по 20 марта 2008 г. Тем не менее из-за тех же проблем с законодательством ФСФР снова не имела полномочий даже оштрафовать указанных лиц, поэтому лишь отправила материалы дела в Министерство внутренних дел и Генеральную прокуратуру в надежде на то, что правоохранительные органы заметят состав какого-либо другого преступления в деятельности компании. Единственной санкцией для ОАО «Ричброксервис» тогда было прекращение торгов ее акциями на бирже.

Первым случаем в России, когда рыночные злоупотребления привели к реальному наказанию, стало манипулирование ООО «Профит-тайм» ценами акций компаний «Финкоминвест» и «Интертрейдинвест», обращавшихся на ММВБ. Оно было реализовано за счет совершения лишенных экономического смысла операций по ним с ООО «Ассоль» и ООО «Айвенго» в период с 7 по 9 декабря 2009 г. Цена бумаг аффилированных компаний «Интертрейдинвест» и «Финкоминвест», зарегистрированных по тому же адресу, что и «Профит-тайм», увеличилась в шесть-семь раз с начала торгов 21 октября 2009 г., а в декабре того же года они оказались в перечне ста самых ликвидных акций: бумаги «Интертрейдинвеста» занимали 49-е место, а «Финкоминвеста» — 60-е. Интересно, что участники советов директоров указанных компаний (состав которых оказался идентичным) узнали о своем членстве из СМИ и опровергли данные сведения. В итоге ФСФР аннулировала четыре лицензии ООО «Профит-тайм» и отозвала аттестаты у генерального директора и контролера. Более того, в августе 2021 г. Олег Кузнецов, который в 2008 г. Зарегистрировал ОАО «Финкоминвест» и выпустил акции на сумму 1 млрд руб., был приговорен Басманным судом Москвы к штрафу на сумму 200 тыс. руб. и лишению свободы на три года. Этот факт стал первым и на данный момент единственным примером уголовной ответственности за манипулирование ценами финансовых инструментов на бирже. Хотя даже в этом случае дело было заведено по ч. 4 ст. 159 Уголовного кодекса Российской Федерации (УК РФ) от 13 июня 1996 г. №63-ФЗ, т.е. по факту мошенничества в особо крупном размере, а не манипулятивных действий.

Видео Манипулирование рынком. Запрещенные манипуляции на бирже.

Уголовное дело за манипулирование ценами впервые было возбуждено против организованной группы лиц, проводивших манипулятивные сделки с акциями компании ОАО «Татбенто». Зарегистрированная в марте 2021 г. компания, по сведениям с ее официального сайта, занималась добычей бентонитовой глины и каолина. Однако на самом деле компания не имела соответствующего оборудования и ничего не производила, что не помешало ей выпустить 615 тыс. обыкновенных акций. Камеральная проверка ФСФР, инициированная после заявления о нарушении от одного из участников торгов в 2021 г., признала факт манипулирования ценами на акции «Татбенто». В период с сентября по декабрь 2021 г. был осуществлен ряд сделок купли-продажи на ММВБ между участниками организованной группы, получившей незаконный доход на сумму 16 млн руб. за счет итогового роста стоимости акций на конец периода манипулирования в 1,5 раза (рост в ноябре достиг 4,6 раза). ФСФР направила материалы данного дела в МВД, и в 2021 г. правоохранительными органами было возбуждено уголовное дело по факту манипулирования ценами по ст. 185.3 УК РФ [40], которое, впрочем, так и не завершено до сих пор.

Указанные и некоторые подобные им случаи манипулирования ценами, произошедшие на российском рынке в последние годы, наглядно демонстрируют, что отечественная система выявления противоправных сделок является малоэффективной и не справляется с поставленными задачами. То же самое можно сказать и о законодательных нормах, регулирующих наказание за выявленные манипуляции.

Брьба с манипулированием ценамми: меры, принимаемые биржей и регулятором рынка.

К настоящему моменту уже более ста стран запретили манипулирование ценами на законодательном уровне, причем данная тенденция коснулась не только развитых, но и развивающихся государств, многие (до 80%) из которых уже утвердили подобные правовые акты. В России первым регулирующим органом рынка ценных бумаг стала образованная 9 марта 1993 г. Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ. По сути, именно этот орган должен был выполнять функцию выявления противоправных рыночных сделок, хотя на тот момент законодательное обеспечение данной процедуры отсутствовало, поэтому она фактически не осуществлялась. Одно из первых законодательно оформленных упоминаний о манипулировании ценами финансовых инструментов в России появилось лишь в п. 2 ст. 51 Федерального закона №39-ФЗ от 22 апреля 1996 г. «О рынке ценных бумаг», однако данный правовой акт не содержал исчерпывающего определения рассматриваемого явления или перечня мер, которые можно было бы отнести к данному правонарушению.

Реально какие-то действия по борьбе с манипулированием ценами на российском рынке начала осуществлять только образованная 1 июля 1996 г. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг совместно с ЦБ РФ. В Указании ЦБ РФ от 7 июля 1999 г. №603 «О порядке осуществления внутреннего контроля за соответствием деятельности на финансовых рынках законодательству о финансовых рынках в кредитных организациях» было закреплено понятие манипулирования, пп. 4.1 и 4.2 данного документа содержали широкий перечень нестандартных сделок. Данная недобросовестная практика была подробно определена ЦБ РФ в п. 5.4.2 «Методических рекомендаций по проверкам кредитных организаций — профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг», которые были утверждены письмом ЦБ от 17 июня 1999 г. №179-Т и не имели силы нормативного акта.

Более значимые действия по борьбе с манипулированием ценами были произведены Федеральной службой по финансовым рынкам, в которую 9 марта 2004 г. была преобразована ФКЦБ. Так, был принят Федеральный закон от 27 июля 2021 г. №224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации», разрабатывавшийся с 1997 г. Данный документ также ввел меры ответственности за совершение манипулятивных действий, которые были внесены в качестве изменений в:

После ФСФР функции регулятора национального фондового рынка стало исполнять подразделение созданного 23 июля 2021 г. мегарегулятора на базе Центрального банка — Служба Банка России по финансовым рынкам. Позже этот орган был упразднен, и к ЦБ РФ полностью перешли регулятивные функции, в том числе и борьба с манипулятивными сделками на фондовом рынке. Именно ЦБ РФ занимается данным вопросом на сегодняшний день.

Если говорить о мерах противодействия рыночному манипулированию, используемых на уровне биржи, то главной из них стало внедрение в 1999 г. на Московской межбанковской валютной бирже при участии Российской академии наук системы анализа финансовых рынков (САФРАН), направленной на выявление подозрительных операций. Однако даже после обновления данной системы в 2000 г. компанией Forecsys она работала неэффективно: например, в конце 2008 г. ФСФР узнала о фактах нарушения законодательства о манипулировании уже после публикации новостей в средствах массовой информации. В 2009 г. на смену устаревшей пришла новая версия САФРАН 3.0, способная обрабатывать до 5 млн торговых событий ежедневно. К 2021 г. система охватывала уже все сегменты рынков ММВБ-РТС, кроме тех рынков Российской торговой системы, где действовал механизм «РТС-мониторинг». Тем не менее САФРАН показывала лишь возможные манипулятивные операции, а сам факт манипулирования ценами

признавался ФСФР на основе проведенного расследования после получения результатов проверки биржей.

Помимо внедрения САФРАН в 2009 г. ФСФР ввела «Положение о критериях существенности отклонения цены и влияния на цену ценной бумаги», в котором впервые были описаны количественные величины отклонений, признающихся манипулированием, с помощью таких коэффициентов, как ликвидность, волатильность, динамика рынка и пр. Это позволило детальнее определять возможные манипулятивные операции, что сделало данный процесс более точным и аргументированным.

Итак, на сегодняшний день на российском рынке борьба с манипулированием ценами ведется как на законодательном уровне, так и на уровне биржи (за счет использования специальной системы выявления противоправных сделок и точного определения того, что к ним можно отнести). В то же время нельзя сказать, что эти процессы организованы достаточно хорошо и успешно функционируют. Небольшое количество выявляемых манипуляций вовсе не говорит о том, что их действительно мало, это также может свидетельствовать о недостатках самой системы противодействия рыночным манипуляциям, к которой сегодня специалисты предъявляют немало претензий.

Недостатки отечественной системы противодействия рыночным манипуляциям.

Анализ используемых мер по противодействию манипулированию на отечественном фондовом рынке позволяет утверждать, что серьезные проблемы есть как в существующих механизмах обнаружения и пресечения нестандартных сделок на рынке, так и в законодательных актах, направленных на привлечение к ответственности за манипулирование.

Если говорить о недостатках законодательного регулирования, то прежде всего можно отметить казуистичность и бланкетность, свойственную законодательным актам. Казуистичность в данном случае проявляется в чрезмерно подробном описании противоправных действий с упоминанием их конкретных характеристик и видов. Бланкетность же заключается в необходимости обращения к иным правовым документам в целях корректного и полного понимания бланкетной нормы. Бланкетность приводит к тому, что, например, ч. 1 ст. 185.3 УК РФ полностью копирует ч. 1 ст. 5 Федерального закона от 27 июля 2021 г. №224-ФЗ, однако далее УК упоминает «иные умышленные действия», отсылая к другим частям ст. 5 ФЗ №224-ФЗ. Можно указать и на неполноту содержащегося в законодательных актах понятия «финансовый инструмент», приводящую к тому, что рынок деривативов просто не

Помимо этого, игнорируются также и торговые роботы, хотя некоторые операции алгоритмической торговли явно являются манипулятивными. Все это весьма усложняет и без того непростой процесс наказания за совершение рыночных манипуляций.

Между тем крайне низкое финансирование российского регулирующего органа не позволяет не только привлечь для выявления манипулирования ценами высококлассных специалистов, но и нанять необходимое для эффективного надзора за фондовым рынком и проведения расследований нестандартных сделок количество работников.

Другая часть системы противодействия рыночным манипуляциям, техническая платформа «САФРАН», также обладает рядом существенных недостатков, из-за которых биржи ежемесячно обнаруживают свыше 200 подозрительных сделок, проанализировать которые физически невозможно. Дело в том, что согласно описанной в «Положении о критериях существенности отклонения цены и влияния на цену ценной бумаги» методике расчета под незаконные операции подходит слишком много сделок. В результате в большинстве случаев регулятор начинает проверку лишь после жалоб участников фондового рынка. Например, 6 августа 2009 г. изменение индекса ММВБ составило около 0,7%, существенное отклонение относительно ликвидных инструментов колебалось на уровне 0,12–0,16%, в то время как по расчетам с использованием наиболее ликвидных бумаг (акции «Газпрома», Сбербанка, «ЛУКОЙЛа») их нормальное колебание в течение торговой сессии достигало 1% (в период с 1 июля по 20 августа 2009 г.). Более того, даже эти бумаги могут подешеветь или подорожать более чем на 1%. Таким образом, 6 августа 2009 г. объектом разбирательства ФСФР должно было стать большое количество операций по каждому эмитенту. Другим примером является ситуация, сложившаяся 18 августа 2009 г., когда индекс биржи изменился всего на 0,005%, в результате чего существенным для ликвидных бумаг было признано отклонение на 0,001%, поэтому практически любая операция соответствовала критериям манипулятивной сделки. Во время сильных колебаний индексов регулирующему органу также приходится уделять внимание большому количеству сделок, при которых изменение стоимости происходит под влиянием обычных рыночных факторов (например, осенью 2008 г. отклонение на 30% для ликвидных финансовых инструментов было нормальным).

Усовершенствованные критерии и формулы расчета коэффициентов отклонений были установлены рядом приказов ФСФР: от 19 мая 2021 г. №11-21/ пз-н «Об утверждении методических рекомендаций по установлению критериев существенного отклонения цены ликвидных ценных бумаг», от 30 августа 2021 г. №11-38/пз-н «Об утверждении методических рекомендаций по установлению критериев существенного отклонения цены низколиквидных ценных бумаг», от 28 декабря 2021 г. №11-70/пз-н «Об утверждении методических рекомендаций по установлению критериев существенного отклонения объема торгов ликвидными и низколиквидными ценными бумагами», от 28 декабря 2021 г. №11-71/пз-н «Об утверждении методических рекомендаций по установлению критериев существенного отклонения спроса и предложения ликвидных и низколиквидных ценных бумаг, а также Методическими рекомендациями Центрального банка Российской Федерации от 23 марта 2021 г. №8-МР по установлению критериев существенного отклонения цены, спроса, предложения и объема торгов неликвидными ценными бумагами. Однако, несмотря на это, до сих пор отечественные автоматизированные системы генерируют слишком много лишних сигналов, поэтому их нельзя назвать эффективными.

Зарубежный опыт: что можно взять на вооружение.

Как было показано ранее, отечественная система противодействия манипулятивным практикам нуждается в реформировании. В этом, безусловно, может помочь опыт других стран, особенно тех, в которых подобные системы функционируют уже довольно долгое время.

Прежде всего хотелось бы обратить внимание на закон Додда — Франка о реформировании Уоллстрит и защите потребителей, принятый в США в 2021 г. В соответствии с ним осведомителям, предоставившим в Комиссию по ценным бумагам и биржам достоверную информацию о нарушениях законодательства (в том числе о манипулировании ценами на рынке) на сумму от $1 млн, выплачивают 10–30% от суммы штрафа правонарушителю. В США данный механизм оказался очень популярным как среди американцев (жалобы сразу стали поступать от осведомителей из всех 50 штатов, а также Колумбии и Пуэрто Рико), так и представителей 11 других стран (к 2021 г. их число возросло до 49). Всего за семь первых недель после принятия закона поступило 54 жалобы на манипулирование, в 2021 г. их число уже достигло 338, а в 2021 г. увеличилось на 35% — до 456.

Помимо практической ценности, состоящей в том, что информатор как непосредственный участник сделок способен реагировать на нестандартные операции более оперативно, принятие аналогичного законодательного акта целесообразно для России и с финансовой точки зрения: в США сумма собранных штрафов ежегодно достигала $2,8 млрд, в то время как выплаты осведомителям составляли в среднем порядка $50 тыс. и около $70 тыс. было выделено на заработную плату сотрудников.

Эффективно выстроенная автоматизированная система фиксации злоупотреблений на финансовом рынке также играет важную роль в успешности противодействия манипулированию. В качестве эталона можно использовать американские механизмы, разработанные консультантами из ведущих высших учебных заведений и лауреатами Нобелевской премии, а также системы развивающихся стран. Например, в Индии с 2006 г. функционирует автоматизированная система интегрированного контроля рынка ценных бумаг, с помощью которой только за первые два года ее работы были инициированы и переданы Департаменту правоприменения 102 дела, касающихся манипулирования. Внедрение такого рода систем, разумеется, потребует привлечения высококлассных специалистов, но если это совместить с принятием закона о вознаграждении осведомителей, то такие нововведения не только могут благоприятно отразиться на самом рынке, но и будут весьма прибыльными для регулятора

и организатора торгов.

Для многогранного и разностороннего противодействия манипулированию помимо государственного надзора необходимо увеличить участие в данном процессе бирж и саморегулируемых организаций (СРО), а для этого нужно расширить их полномочия. Например, в Великобритании стать участником торгов на фондовом рынке можно только при условии членства в СРО, каждая из которых имеет детальные правила и следит за их соблюдением. Все участники рынка ценных бумаг Великобритании проходят лицензирование, которое осуществляется Советом по ценным бумагам и фьючерсам. За неисполнение своих предписаний данный орган вправе оштрафовать нарушителя, исключить его из своих членов и, соответственно, закрыть доступ на рынок. В Индии при каждой бирже есть департамент надзора, который обязан ежедневно предоставлять отчет национальному регулятору о мониторинге всех сделок. Он также имеет право проводить расследования нестандартных операций и накладывать на манипуляторов административные санкции, одной из которых является денежный штраф. Подобные меры, безусловно, помогут выявить больше злоупотреблений и снизят активность манипуляторов на рынке, сделают его более прозрачным и привлекательным для инвесторов.

Одним из важных направлений модернизации отечественной антиманипулятивной политики может стать и ужесточение наказаний за соответствующие действия. Например, в США правонарушитель обязан выплатить штраф, превышающий незаконно полученную прибыль в три раза, а в Китае — в пять раз. Эти денежные средства можно направить в том числе и на доработку системы обнаружения манипулятивных сделок с ценными бумагами.

Как показал проведенный анализ, несмотря на продолжительную историю борьбы с манипулированием, эта проблема остается актуальной и в наши дни. Не обходит стороной она и российский фондовый рынок, проявляясь острее, чем в странах с развитой экономикой. Принимаемые меры противодействия рыночным злоупотреблениям в России пока еще имеют ряд существенных недостатков, не позволяющих достичь приемлемых результатов борьбы с манипулятивными действиями. Тем не менее если обратить внимание на опыт стран с развитыми фондовыми рынками и перенять лучшие особенности их систем борьбы с манипулированием ценами, то это может открыть широкие возможности для модернизации национальной системы регулирования. В результате повысится прозрачность и справедливость рыночного ценообразования, и это, в свою очередь, будет способствовать привлечению на рынок нового капитала, в том числе зарубежного, что является весьма актуальной задачей в наши дни.

Оцените статью
Торговля на фондовом рынке
Добавить комментарий